镍周报：需求难言起色，沪镍破位下行

需 求 难 言 起 色，沪镍 破 位 下 行20240908 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16.5万人。此外，6月非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人，7月非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。失业率降至4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为4.3%。美国8月ISM制造业指数47.2，低于预期47.5，前值46.8；制造业新订单指数44.6，前值47.4。国内方面，8月制造业PMI值为49.1，前值49.4。疲软的经济数据和就业数据使得衰退预期增强，利空有色金属。 ◆供应：印尼当地矿供应仍然紧张，目前镍矿价格走升，当地NPI项目投产放缓，短期内回流国内镍铁增量有限，供过于求的格局持续，但过剩量有所收缩，短期成本支撑仍存；精炼镍方面，8月全国精炼镍产量微降至2.83万吨，比7月略有回落，随着出口利润的收缩，国内库存有明显增加，但由于部分长协订单执行，海外库存维持增加，精炼镍供给压力仍然较大；硫酸镍方面，镍盐厂生产积极性较低，电池级硫酸镍价格回升。 ◆需求：不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存100.95万吨，环比下降24121吨，周内不锈钢社会库存下降，当前钢厂无减产计划，但目前来看旺季效应并不明显；新能源产业链方面，国内硫酸镍倒挂于中间品，9月三元正极材料排产环比略有好转，但需求无法向上游传导，硫酸镍需求依旧清淡。 ◆库存：上周LME镍库存增加2718吨至121716吨，周涨2.28%；上期所库存减少392吨至18143吨，周跌2.11%；精炼镍社会库存为36657吨，较前周增加1422吨，周涨4.04%。海内外库存延续累库趋势。 ◆观点：受悲观情绪压制，上周镍价破位下行。行业方面，印尼镍矿供应依旧偏紧，精炼镍过剩格局难有好转，需求端旺季效应并不明显，基本面仍缺乏明显驱动，短期镍受宏观影响较大，中美8月制造业PMI数据不及预期，8月非农数据并未强化9月降息50基点的必要性，受悲观情绪压制，镍价开启新的跌势，短期镍矿偏紧镍价提供成本支撑，但9月印尼雨季接近尾声，镍矿偏紧格局或有望缓解。 ◆策略：沪镍2411偏空操作，参考压力位128000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年9月6日，上周精炼镍社会库存为36657吨，较前周增加1422吨，周涨4.04%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年9月6日，上周LME镍库存增加2718吨至121716吨，周涨2.28%。上周上期所库存减少392吨至18143吨，周跌2.11%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年9月6日，上周菲律宾1.5%CIF均价为56美元/湿吨，较前周价格上升2美元/湿吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年7月镍矿进口量为3485094.584吨，环比减少27.2%，同比减少30.6%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿3273412.973吨，环比减少25.56%，同比减少26.2%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年8月国内精炼镍总产量28310吨，同比增加23.86%，环比减少1.84%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年7月中国精炼镍表观消费量26029.68吨，环比减少10.07%，同比上升13.54%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年7月精炼镍进口量为4245.47吨，环比下降42.02%，同比下降56%。当月从俄罗斯进口精炼镍945.76吨，环比减少76.9%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国镍生铁实际产量金属量2.57万吨，环比上升1.93%，同比下降20.71%。2024年7月印尼镍生铁实际产量金属量12.27万吨，环比下降4.16%，同比下降1.45%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年7月镍铁进口量为820827.414吨，环比增加18.27%，同比增加7.84%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁792637.608吨。据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.55万吨，较6月环比上升4.73%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年8月印尼MHP产量2.77万镍吨，环比上升2.59%，同比增加51.37%。2024年7月中国镍湿法中间品进口量为13.79万吨，环比上升43.13%，同比上升93.57%。其中自印尼进口量为11.47万吨，环比上升83.56%，同比上升180.57%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年8月印尼高冰镍产量1.47万镍吨，环比减少26.5%，同比减少35.53%。2024年7月中国高冰镍进口量为5.47万吨，环比上升19.4%，同比上升117.34%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年9月6日，电池级硫酸镍平均价28220元/吨，折算电镍12.80万元/吨，电池级硫酸镍价格回升。国内硫酸镍倒挂于中间品，镍盐厂生产积极性较低，9月三元正极材料排产环比略有好转。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月中国硫酸镍实物产量14.89万吨，环比减少3.6%，同比减少8.29%。2024年7月中国硫酸镍进口量为1.36万吨，环比下降7.61%，同比上升13.47%。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年7月不锈钢粗钢产量330.83万吨，环比上升0.59%，同比上升3.92%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存100.95万吨，环比下降24121吨，周内不锈钢社会库存下降。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年7月中国三元正极材料产量5.6万吨，环比增加19.17%，同比增加5.93%。7月中国磷酸铁锂正极材料产量19.12万吨，环比增加0.1%，同比上升18.73%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比上升22.23%和27.02%，环比下降1.93%和5.51%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/研究报告全部内容不代表协