日评：需求低迷，沪镍有望破位下行

广州期货金属镍日评报告 研究所 徐闹 2015-11-11 400-020-6388 │ www.gzf2010.com.cn 2 广州期货日评：需求低迷，沪镍有望破位下行 周三，沪镍主力低位弱势震荡，跌0.53%或收72930元/吨，最高73680元/吨，最低72750元/吨，沪伦比值7.68，低于上一交易日7.73，上期镍跌幅大于伦敦市场。盘口上，持仓量增加25360手，升至456998手，成交量升至779414手。交易排名显示，主力合约前20名多头增仓10643手，空头增仓7803手，多空分歧进一步扩大。 现货方面：金川镍出厂价下调至73200元/吨，现货市场升贴水维持不变，金川镍较无锡主力升水维持100元/吨成交，俄镍维持贴水500元/吨，市场气氛稍回升，下游按需采购，市场成交一般。1.8-1.9%镍矿报价410-470元/吨，1.4-1.6%镍矿190-300元/吨，均价维持不变；高镍铁自提价740-760元/镍点，均价维持不变，低镍铁1650-1670元/吨，均价下跌10元/吨；无锡市场2.0mm、304/2B太钢（卷）11800元/吨，较前一交易日持平。 国内方面：镍铁产量持续下滑，统计显示，10月镍生铁金属量环比增1.05%,1-10月累计产量为33.21万吨金属量，累计同比减15.39%。统计局公布数据显示，1-10月城镇固定资产投资同比10.2%，较前值的10.3%有小幅回落，再度刷新十五年来最低增速；其中，制造业增速与1-9月持平，房地产没有明显企稳迹象，基建投资低于预期。 不锈钢方面：柳钢与北海诚德镍业资产重组计划终止，主因双方对标的资产的估值、业绩承诺、补偿条款等方面依然存在重大分歧；德龙镍业200亿不锈钢项目延期，但印尼项目预计明年中RKEF投产，具体看镍价情况而定。特钢协会不锈分会发布前三季度不锈钢粗钢产量，总计1613.04万吨，同比增幅0.68%，而300系795.87万吨，同比降低了3.35%，市场额降低了2.06个百分点至49.34%；同时，进口不锈钢54.83万吨，同比下降15.26%，出口不锈钢269.41万吨，同比降低9.02%。数据分析来看，终端需求疲软令电解镍消费放缓。 截止11月10日，LME电解镍库存418716吨，较前一交易日减少4806吨，注销仓单180150吨，较昨日减少5880吨；今日，SHFE库存仓单26966吨，较昨日持平。LME持仓报告显示，截止上周五，基金经理净持仓13251手，环比上周大减36.82%。 综合来看，国内投资增速持续下滑，经济下行压力增加，而电解镍消费需求进一步放缓，后市偏空承压加重。外围市场，美指高位震荡、油价低位震荡，亚洲股市涨跌互现，市场情绪一般。短期沪镍走势下跌。操作上，建议投资者观望为主，可在跌破73000一线后顺势加仓。 3 表一：主要现货报价与升贴水 类别 最低价 最高价 平均价 涨跌 SMM 72500 73500 73000 850 广东南储 73300 73300 73300 300 长江镍价 73000 73400 73200 850 上海金属升贴水 0 1540 保税库溢价 120 140 130 0 CIF提单平均溢价 120 130 125 0 LME镍升贴水（0-3） -32.5 -0.5 注：以上现货报价均为1#电解镍；表中CIF提单平均溢价、LME镍升贴水、保税库溢价单位均为美元/吨 数据来源：Wind/SMM 图一：沪镍期限结构 数据来源：文华财经 图三：上海现货升贴水 数据来源：Wind/广州期货 图四：LME镍现货升贴水 数据来源：Wind/广州期货 图二：沪期镍合约间价差 数据来源：文华财经 4 图五：菲律宾镍矿价格 数据来源：Wind/广州期货 图六：镍铁价格 数据来源：Wind/广州期货 图七：镍钢比价 数据来源：Wind/广州期货 图九：LME库存 数据来源：Wind/广州期货 图八：内外盘比值 数据来源：Wind/广州期货 图十：LME仓单 数据来源：Wind/广州期货 5 广州期货研究所金属研究部 联系电话：020-22139859 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。