估值准绳与反弹姿势

2024-09-09 尹睿哲,李玲国投证券好运联联-小童

估值准绳与反弹姿势
- 当前转债估值考虑资金时间价值后与2018年相当，但剩余期限缩短导致价格中位数更高。
- 2018年YTM中位数高点为3.5%，对应价格中位数98-99元；今年YTM中位数达3.5%以上，对应价格中位数104-105元。
- 平价中位数70左右，处于深度偏债状态，反弹高度受限；估值分化极值，稀释率过高压制期权价值。
市场回顾
- 权益市场：PMI数据疲弱，经济复苏缓慢，权益市场调整，汽车板块领涨，石油石化、电子板块领跌。
- 转债市场：中证转债指数下跌0.05%，扛跌属性明显；成交量环比回落，低价转债表现坚挺。
转债投资策略
- 股市：关注汽车、家电、商贸零售、电网设备、机械设备、电子、医药等板块。
- 转债：挖掘错杀个券，关注短久期纯债替代机会，推荐电子（立讯/捷捷/韦尔）、半导体（飞凯/南电/强力）、汽车（新23）、涨价弹性（凤21/合顺/台21/鹤21/特纸）、出口链（运机/道通/耐普）、债底扎实（兴发/韵达/牧原）等。