通用设备行业月度点评：利润端整体承压，市场需求有待改善

通用设备 利润端整体承压，市场需求有待改善 2024年09月05日评级同 步 大 市评级变动：首次 投资要点： 板 块 估 值 持 续 回 落 ， 市 场 表 现 不 佳：今年8月1日至9月5日申万通用设备指数下跌5.0%，在133个二级行业板块中位居68位，回调较多。在通用设备细分子板块内，机床工具、金属制品回调较多，跌幅分别达-8.7%、6.3%。 通 用 设 备 板 块 市 盈 率 估 值 仍处较低水平。截至6月16日，通用设备指数市盈率为25.3，处于过去10年内4.0%的历史分位。 制造业“供强需弱”的趋势有所收敛，设备投资增速有望提高。7月份制造业PMI回落0.1pct至49.4%，已连续三个月处于景气度收缩区间。生产指数回落幅度大于新订单指数；制造业仍呈现“供强需弱”的格局，但产销衔接水平有所改善。大规模设备更新政策开始落地显效，设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%；工业企业产成品库存增速较上月提高0.5个百分点至5.3%，继续波动回升。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 行 业 相 关 数 据 回 顾 ：2024年1-6月通用机械行业营收稳中有升，但市场需求和价格竞争导致利润持续下滑；进出口顺差扩大，对发展中国家出口快速提升。铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行。机床产量增速转正、刀具价格指数回落，二季度机床行业经营数据改善。7月我国叉车销量海内外销量同步增长，出口及锂电占比持续高增。7月，我国工业机器人产量同比+19.7%，保持稳定增长态势。 相关报告 1工程机械6月行业跟踪：农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏2024-07-182通用设备5月行业跟踪：行业运行稳中有升，市场需求有待改善2024-06-213政策和产业周期利好，建议关注通用设备2024-04-01 建 议关注行业头部企业：通用机械行业上半年行业营收平稳增长，但利润表现承压。但是在整体市场内需不足，出口压力加大，原材料价格高涨以及市场竞争加剧的背景下，企业竞相压价日趋严重，利润率承压，特别是中小企业面临的市场环境更加严峻。根据行业调研，大量企业的生产、营收、订货量均呈现下滑，库存情况不容乐观。随着制造业温和复苏及国产化替代的趋势以及顺周期及政策推动的背景下，具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注板块：机 床刀具，工业母机是高端装备制造的基石，在新一轮设备更新背景下，自动化设备有望最先受益。推荐：纽威数控、华中数控、华锐精密。叉 车 ，出口+电动化共振，叉车企业盈利水平有望持续提升。推荐：杭叉集团、安徽合力。工业机器人，随着自动化率提升指导政策不断加码，国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐：拓斯达。注 塑 机 ：受益于下游家电、日用品等终端需求及出口拉动，企业订单高增，建议关注：伊之密、海天国际。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、国产化进程不及 预期风险、海外市场拓展不及预期。 内 容 目 录 1.1通用设备板块市场表现.......................................................................................................................31.2通用设备板块估值分析.......................................................................................................................41.3宏观背景..................................................................................................................................................51.4通用机械行业经济运行情况...............................................................................................................61.5细分行业数据跟踪................................................................................................................................81.5.1铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位上行.............................................................................81.5.2机床产量增速转正，刀具价格指数回落，二季度机床行业经营数据改善...................81.5.3海内外销量同步增长，出口及锂电占比持续高增.............................................................111.5.4我国工业机器人产量持续回暖，日本工业机器人订单连续下滑..................................112通用设备主要企业2024年半年报业绩....................................................................123行业观点................................................................................................................154风险提示................................................................................................................15 图表目录 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅..................................................................3图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率.......................................................4图3：申万通用设备二级板块市盈率估值.....................................................................4图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价.............................................5图5：近年PMI各项指标情况（%） ............................................................................5图6：固定资产投资完成额累计同比（%）..................................................................6图7：工业产成品库存与制造业企业利润累计同比（%）.............................................6图8：规模以上通用机械行业企业营收&利润增速(%)...................................................7图9：通用机械行业重点企业主要经济指标同比增速....................................................7图10：通用设备主要原材料价格走势..........................................................................8图11：碳化钨国内及出口价格走势..............................................................................8图12：我国金属切削机床产量及增速..........................................................................9图13：刀具、夹具价格指数走势（单位：点）............................................................9图14：我国叉车销量及增速.......................................................................................11图15：我国叉车出口销量及增速................................................................................11图16：工业机器人累积产量......................................................................................12图17：日本工业机器人订单额（亿日元）.................................................................12图18：通用设备板块主要企业2024年半年报业绩（单位：百万元）.........................12 表1：2024.08.05-2024.09.05机械板块涨跌幅前10公司................................................3表2：2024年1-6月机床工具全行业及主要分行业的经济运行情况..............................9表3：2024年1-3月机床工具全行业及主要分行业的进出口情况................................10 1市场回顾 1.1通用设备板块市场表现 通用设备大幅回调，市场表现不佳。2024年8月1日至9月5日，沪深300指数下跌5.4%；申万二级指数通用设备整体下跌5.0%，跑赢沪深300指数0.4pct，在申万133个二级指数中排名第68位。在通用设备细分子板块内，机床工具、金属制品板块回调较多，跌幅分别达-8.7%、-6.3%。通用设备行业8月整体呈现弱复苏态势，市场表现不佳。 资料来源：iFinD、财信证券 从个股来看，2024年8月05日-2024年9月5日，通用设备行业上涨公司81家，下跌公司156家。涨幅位于前列的公司有：日发精机（+23.8%）、宝塔实业（+23.4%）、宝馨科技（+19.0%）。 1.2通用设备板块估值分析 通用设备板块估值持续收敛。截至9月5日，申万通用设备板块市盈率（TTM）为25.3，24年初，通用设备板块市盈率经历了大幅回调，相较于23年底31.0的估值下修了近10.1%，在上半年缓慢回升后，6月又开始呈现回落态势，目前板块估值仍处于历史10年中4.0%的低位水平区间。通用设备子板块中，金属制品板块市盈率处于历史均值水平（42.9%），机床工具、仪器仪表板块估值水平持续走低（17.2%，16.3%），空调制冷设备市盈率仍处于估值磨底区间（0.8%）。 资料来源：iFinD、财信证券 资料来源：iFinD、财信