行业复苏确定，海外提供增量

玲珑轮胎(601966.SH) 汽车｜汽车零部件 行业复苏确定，海外提供增量 2024年09月05日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布2024年中报，报告期内公司实现营业收入103.80亿元，同比增长12.37%。归属于上市公司股东的净利润9.25亿元，同比增长64.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.28亿元，同比增长85.88%，基本每股收益为0.63元/股。 上半年国内橡胶轮胎外胎产量为5.25亿条，较去年同期增长10.6%，一方面国内经济弱复苏，汽车销量同比增长6.1%，带动轮胎市场需求持续增长，另一方面，国产轮胎在国际市场上的竞争力不断增强，中国轮胎加速出海。上半年，中国橡胶轮胎累计出口量为3.30亿条，同比增长10.5%。在此环境下，上半年公司轮胎总产量为4339万条，同比增加18.7%，总销量为3991万条，同比增长10.9%；其中2季度单季度轮胎产量为2183万条，同比增长12.3%，销量为2092万条，同比增长8.6%。上半年，公司销售毛利率达到22.72%，同比提升4.87个百分点，盈利能力改善明显。除了需求端恢复带来的影响，公司产品结构升级也帮助公司提高了盈利水平，公司配套领域实现新突破。商用车胎国内配套新项目13个，在海外配套领域共有16个新项目获得突破，包括德国大众途观、德国宝马X3和2系等车型。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 2024年塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段，工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力，为海外市场产销快速增长提供动力源。公司拟新增46.2亿元投资用于塞尔维亚基地的扩建，形成年产各类高性能子午线轮胎110万套，液体再生胶0.6万吨。塞尔维亚工厂的建设是公司全球化布局，应对区域贸易壁垒的重要战略计划，随着基地产能的释放和未来新产能的建设，预计将成为公司未来重要的业绩增长点。 相关报告 1玲珑轮胎（601966.SH）点评报告：多因素边际改善，业绩持续回升（更正）2023-09-112玲珑轮胎（601966.SH）点评报告：多因素边际改善，业绩持续回升2023-09-083玲珑轮胎（601966.SH）：需求逐步恢复，业绩大幅预增2023-07-12 盈 利 预 测 。 预 计 公 司2024-2026年 实 现 营 业 收 入 分 别 为225.64/252.49/282.56亿元，归属净利润分别为22.56/27.93/32.34亿元，对应EPS为1.53/1.90/2.20元。我们给予公司2024年12-15倍PE估值，对应股价区间为18.36-22.95元，维持“买入”评级。 风 险提示：海外市场需求不及预期；原材料和运费价格大幅波动。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438