本周观点
- 乙烷价格上升至16.0美分/加仑，乙烷裂解价差和PDH价差小幅下降。
- 原料天然气价格上升6.21%，布伦特原油价格下跌5.29%，乙烷价格上升13.88%，液氯价格维持，丙烷和乙烯价格轻微下跌。
- C2/C3下游主要产品历史分位分别为24.65%/14.22%/35.12%/27.23%/51.89%/23.38%，产品价差历史分位为45.61%/22.05%/30.04%/32.17%/10.72%/25.65%。
- 展望后市，乙烷价格虽波动但供需宽松，整体价格下行，下游需求端仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品价格：截至9月6日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格分别为8285/6900/8200/4645/9394元/吨，环氧乙烷持平，聚乙烯、聚醚大单体、乙二醇上升，苯乙烯下跌。
- C3主要产品价格：截至9月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯价格分别为7140/8490/7747元/吨，丙烯酸价格上升，丙烯酸丁酯、聚丙烯价格下降。
- 主要原料价格：截至9月6日，原油价格74.72美元/桶，周环比-5.29%；天然气价格为2.02美元/百万英热单位，周环比6.21%；乙烷价格860元/吨，周环比+13.88%；石脑油/丙烯/纯苯价格分别为8059/6931/8658元/吨，周环比变化-0.55%/-0.32%/+0.52%。
主要产品价差情况
- C2产品价差：乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯价差分别为+5657/+588/+1762/+1438/+1524/+579元/吨，周环比变化分别为-2.58%/+2.90%/0.67%/+9.10%/+1.13%/-13.35%。
- C3产品价差：丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯价差分别为+390/+2150/+4206/+816元/吨，周环比变化分别为-5.34%/13.51%/-4.63%/-0.10%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：乙烯-石脑油价差为-1298元/吨，周环比+2.19%；MTO路线价差为4456元/吨，周环比-0.49%。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大与其他路线的成本优势；丙烯PDH路线盈利不佳但成本相对低位。
- 下游需求：汽车销量月环比-9.98%，房屋竣工面积同比-22.30%。
相关企业估值
- 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动；装置不可抗力风险；国家及行业政策变动风险。
