社服行业周报（2024.09.02-09.06）：中秋假期旅游需求提前释放，酒店业进入竞争新阶段

——社服行业周报（2024.09.02-09.06） 中秋假期临近，文旅消费市场持续升温。随着中秋节的临近，文旅消费市场在暑期旺季后将再次迎来小高峰。飞猪数据显示，中秋假期出行的旅游服务预订起势明显。截至2024年9月5日，国内酒店、国内租车、国内门票等预订量较2019年同期均录得双位数以上增长；和端午假期相比，中秋假期的整体预订量也明显更大。马蜂窝大数据显示，“中秋去哪”近一周热度环比上涨110%，“中秋三日游”的热度更是大涨175%。避开暑期亲子游人潮错峰出行的年轻人成为中秋出游的主力，90后、00后在目前中秋订单中占比接近40%。从价格看，2024年中秋节恰好在暑期与国庆节的中间，机票、酒店价格堪比淡季，中秋假期的出游性价比更高。根据携程旗下市场洞察平台FlightAI数据，中秋假期境内机票单程含税均价约为770元，相比2023年中秋，价格下降了约25%。去哪儿大数据显示，中秋假期期间的机票、酒店价格回落至淡季水平，热门目的地较十一低四成左右。拼假旅游成亮点，携程方面表示，旅游市场在中秋假期前后呈现出明显的小高峰，原因是一部分游客选择提前或延后错峰出行，通过拼假享受更加舒适、个性化和高性价比的旅程。尽管中秋节只有三天法定假期，但“请三休八”出游成为市场一大亮点，热门长线游以及出境游需求明显升温。长线目的地方面，去新疆、西藏、川西、青甘等地享受长途自驾，“山西古建自驾路线”“山西小众古建筑”“山西古建讲解团”成为近日马蜂窝攻略群中的热门咨询问题；飞猪数据显示，在自由行方式的推动下，境外当地玩乐服务预订量稳健增长，截至2024年9月5日比端午假期增长30%。我们认为，中秋高性价比的背后，反映出国内旅游市场淡旺季不均的现状。拼假旅游因其高性价比和避开高峰的优势，成为旅游市场的新趋势，建议关注出行链相关上市公司。 《市内免税迎政策利好，免税市场扩容有望》——2024年09月01日 《 潮 玩 出 海 势 头 强 劲 ， 关 注 大 众 旅 游 市场》——2024年08月25日 《思考乐教育中期业绩亮眼，关注体育旅游消费》——2024年08月18日 酒店业业绩整体向好，行业竞争加剧。华住集团、锦江酒店、首旅酒店、亚朵集团、金陵饭店、君亭酒店、华天酒店等7家主要上市酒店企业，上半年合计实现营业收入268.57亿元，同比增长13.30%；合计实现归母净利润44.74亿元，同比增长43.08%。整体来看，2024H1上述7家酒店企业营业收入均实现同比增长，6家企业归母净利润实现同比增长。从营收规模来看，华住集团上半年营收超百亿元，为114.35亿 元 。 锦 江 酒 店 营 收68.92亿 元 ， 位 列 第 二 ， 同 比 微 增 0.23%。首旅酒店营收37.33亿元，小幅增长3.46%。亚朵集团的营业收入同比涨幅最高，同比增长74.93%至32.65亿元。从盈利表现来看，华住集团归母净利润最高，达17.26亿元，同比下降13.92%。锦江酒店归母净利润大幅增长59.15%至8.48亿元，主要得益于时尚之旅项目带来的高达4.2亿元的税前投资收益。亚朵集团归母净利润达5.62亿元，同比增幅达118.33%。首旅酒店归母净利润达3.58亿元，同比增长27.49%。从RevPAR来看，酒店行业竞争逐步加剧，2024Q2首旅如家全部酒店RevPAR同比下降6.0%、ADR同比下降3.8%、OCC同比下降1.6%。华住中国的综合ADR同比减少2.9%、OCC同比增长0.7个百分点、RevPAR同比减少2.0%。亚朵集团所有酒店的RevPAR同比减少6.49%、ADR同比减少7.2%、平均OCC同比增长1.3%。2024H1，锦江大陆境内有限服务型酒店RevPAR同比下降4.63%、ADR同比下降0.43%、OCC同比下降4.22%。从行业发展周期来看，酒店逐步进入存量博弈时代，打造核心竞争力成为胜出关键。一方面，消费者对酒店的需求从简单的住宿转变为追求更个性化的体验；另一方面，酒店赛道更加多元细分，产品的竞争迭代也随之加剧。在此背景下，酒店行业需要不断寻找增长点和破局点。 ◼投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 ◼风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪...........................................................................4 1.1出行数据跟踪.................................................................41.2酒店数据跟踪.................................................................51.3海南旅游数据跟踪..........................................................51.4餐饮数据跟踪.................................................................5 3风险提示..................................................................................6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）....................4图2：国内主要航空公司月度客座率（%）............................4图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）......................4图4：中国执行航班数量（架次）........................................4图5：IATA月度客座率（%）................................................4图6：上海平均客房出租率及同比（%）...............................5图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）........................5图8：海南旅游消费价格指数...............................................5图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）........................5图10：北京餐饮门店数量（家）..........................................6图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）........................6表表1：社会服务建议关注个股（至2024.09.06收盘）...........6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年7月上海星级饭店平均客房出租率为70.90%，同比上升0.40个百分点，恢复至2019年同期104.26%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年7月海南旅客吞吐量为513.52万人，同比减少1.80%，比2019年同期增加21.01%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年7月北京餐饮门店数量为145264家，环比增加1.71%，较2023年7月增长13.47%。 蜜雪冰城2024年7月开店1160家，同比增长56.76%，2023全年共开店5712家。瑞幸咖啡2024年7月开店537家，同比增长780.33%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年7月开店39家，同比增长333.33%，2023全年共开店139家。 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。