轻工社服行业周报：中秋国庆双节合并刺激旅游消费

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 中秋国庆双节合并刺激旅游消费 轻工社服行业周报｜2020年9月28日 研究部 报告摘要 何晓 xhe@cebm.com.cn 魏甜 twei@cebm.com.cn 柳思琪 sqliu@cebm.com.cn 一周行情回顾：上周，休闲服务板块下跌1.3%，同期创业板指下跌2.14%，沪深300下跌3.53%，板块跑赢大盘。轻工制造板块下跌4.42%,表现弱于大盘。 重点行业新闻：1. 文旅部发布《关于做好2020 年国庆节、中秋节假期旅游景区开放管理工作的通知》，旅游景区接待量上限由50%上调至75%。2. 美团研究院发布《2020 年中秋国庆假期旅游消费预测报告》，国庆假期的住宿消费可能恢复至同期水平，甚至有望出现小幅增长，旅游景区消费则可能恢复至90%左右，旅游消费将有望达到疫情后的新高点。3. 华住集团赴港二次上市交易，顺利募集资金约 59 亿港元，助力公司中长期发展。旗下经济型酒店品牌海友发布海友酒店6.0新品发布会，旗下经济型品牌“你好酒店”召开品牌发布会。开启下沉市场拓展新纪元。4. 王府井免税品经营公司正式挂牌运营。 投资建议：我们认为景区的额度上调意味着国内疫情的防控措施进一步趋好，已逐渐维稳。在今年中秋国庆双节合并的长假期和海外疫情的反复导致出境游的限制下，10月国内的旅游消费有望迎来今年新高，带动景区客流、酒店住宿及外出就餐等需求提升。8月整体经济型及中端酒店入住率环比改善，平均房价及RevPar环比降幅收窄且好于预期，国内的商务和旅游住宿需求恢复较好。看好估值处于低点，产品矩阵丰富且具备较大弹性和长期竞争优势的酒店龙头以及酒店行业整体连锁率提升。 本周地产商资金链新闻引发市场对家居公司工程业务现金流的担忧，我们认为重点推荐标的工程业务以代理模式为主，风险总体可控；考虑到地产竣工数据跌幅收窄，终端客流量回暖，和传统金九银十来临在即，继续看好后续家居板块配置机会。 莫尼塔研究 CEBM Group 轻工制造、休闲服务行业周报 财新集团旗下公司 2 2020年9月28日 目录 一、核心观点 .................................................................................. 3 二、市场及板块行情回顾 .............................................................................................................................................. 3 三、行业数据 ................................................................................................................................................................. 5 四、一周行业新闻和公司公告 ....................................................................................................................................... 6 五、风险提示 ................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表1：A股申万一级全板块一周表现 ............................................................... 3 图表2：休闲服务子行业一周表现 .................................................................. 4 图表3：休闲服务重点个股涨跌幅 .................................................................. 4 图表4：休闲服务板块个股涨幅前六 ................................................................ 4 图表5：休闲服务板块个股跌幅前十 ................................................................ 4 图表6：轻工制造子行业一周表现 .................................................................. 5 图表7：轻工制造行业重点个股涨跌幅 .............................................................. 5 图表8：轻工制造板块个股涨幅前十 ................................................................ 5 图表9：轻工制造板块个股跌幅前十 ................................................................ 5 莫尼塔研究 CEBM Group 轻工制造、休闲服务行业周报 财新集团旗下公司 3 2020年9月28日 一、核心观点 过去一周，休闲服务板块下跌1.3%，同期沪深300下跌3.53%，表现强于大盘。休闲服务行业整体出现了回调，这主要由于国外股市大幅下跌，带动A股整体风险偏好降低，而十一假期将近增加了旅游消费的增长预期，带动板块回暖。我们认为，欧洲疫情的反弹影响海外休闲服务消费的恢复，但国内疫情的稳定以及黄金周的临近将带动休闲服务板块短期回暖。我们认为景区的额度上调意味着国内疫情的防控措施进一步趋好，已逐渐维稳。在今年中秋国庆双节合并的长假期和海外疫情的反复导致出境游的限制下，10月国内的旅游消费有望迎来今年新高，带动景区客流、酒店住宿及外出就餐等需求提升。8月整体经济型及中端酒店入住率环比改善，平均房价及RevPar环比降幅收窄且好于预期，国内的商务和旅游住宿需求恢复较好。看好估值处于低点，具备较大弹性的酒店龙头的长期竞争优势以及连锁率提升。 过去一周，轻工制造板块指数下跌6.35%，表现不及沪深300。子版块中，家用轻工子版块下跌5.04%,家居板块估值下杀，可能因市场担忧B端工程业务因地产商融资紧张造成现金周转困难或出现坏账等问题。结合重点标的公司的B端业务模式分析，欧派家居、金牌厨柜目前的大宗业务以代理商经营为主（几乎是100%），应收风险可扣；志邦家居18年已调整客户结构，目前自营工程业务占比不足4成，结合中报数据中预收账款好转，判断公司现金流压力不大。考虑到地产竣工数据跌幅收窄，终端客流量回暖，和传统金九银十来临在即，继续看好后续家居板块配置机会。 二、市场及板块行情回顾 A股板块表现：9月21日- 9月25日，休闲服务板块下跌1.3%，排名第2；轻工制造板块下跌4.42%，排名第16。 图表1： A股申万一级全板块一周表现 来源：Wind，莫尼塔研究 -1.30%-4.42%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%医药生物(申万)休闲服务(申万)纺织服装(申万)国防军工(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)农林牧渔(申万)商业贸易(申万)食品饮料(申万)电气设备(申万)钢铁(申万)传媒(申万)银行(申万)综合(申万)通信(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)电子(申万)采掘(申万)计算机(申万)化工(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)汽车(申万)有色金属(申万) 莫尼塔研究 CEBM Group 轻工制造、休闲服务行业周报 财新集团旗下公司 4 2020年9月28日 休闲服务板块个股表现： 过去一周，休闲服务细分板块均下跌，其中仅旅游综合上涨0.5%，酒店下跌9.65%。板块涨幅前六的个股分别为米奥会展、岭南控股、西安饮食、腾邦国际、中国中免、大连圣亚。板块跌幅前十的个股分别为张家界、西安旅游、云南旅游、曲江文旅、长白山、丽江股份、中青旅、华天酒店、首旅酒店、西域旅游。 图表2：休闲服务子行业一周表现 图表3：休闲服务重点个股涨跌幅 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 图表4：休闲服务板块个股涨幅前六 图表5：休闲服务板块个股跌幅前十 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 轻工制造板块个股表现： 过去一周，子版块中，造纸表现最好，下跌1.17%；家用轻工版块跌5.04%，包装印刷板块跌5.89%，其他轻工制造板块跌8.78%。上周表现居于前十的个股分别是粤华包B、海顺新材 、潮宏基、德力股份、金时科技、环球印务、好太太、昇兴股份、仙鹤股份、晨光文具，重点公司表现分别是顾家家居（-2.85%）、欧派家居（-3.47%）、索菲亚（-6.2%）、志邦家居（-9.32%）、金牌厨柜（-9.38%）、江山欧派（-10.83%） 莫尼塔研究 CEBM Group 轻工制造、休闲服务行业周报 财新集团旗下公司 5 2020年9月28日 图表6：轻工制造子行业一周表现 图表7：轻工制造行业重点个股涨跌幅 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 图表8：轻工制造板块个股涨幅前十 图表9：轻工制造板块个股跌幅前十 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 三、行业数据 根据去哪儿披露的数据显示，2020年暑运62天，民航共承运旅客8000万人次，日均130万。8月份行业国内旅客量恢复到去年的85%，去哪儿网暑期国内旅客量恢复去年的同期水平。今年暑期机票预订量恢复至去年9成，上海、成都、广州等多个城市机票预订量超去年同期。今年暑期，搭乘飞机出游的旅客平均年纪35.3岁，搭乘火车出游的旅客平均年纪32岁， 80后成为出游的绝对主力，占比达到44%。80后占比同比下降5%，90后群体占比上涨3%达到35%排在第二位。其