腾讯2024全球数字生态大会：AI助力企业增长

腾讯2024全球数字生态大会：AI助力企业增长 目标价480.00港元潜在升幅28.5%当前股价373.40港元 我们于9月5日参加了2024年腾讯全球数字生态大会，会议要点包括：1）腾讯云“自研+被集成”战略取得良好进展，服务客户数量超200万，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入增长超100%；2）发布混元Turbo大模型，对比前代模型推理效率提升100%、推理成本降低20%，输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens；3）发布腾讯云智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16（业界平均0.48），万卡checkpoint写入时长降至1分钟（业界平均10分钟）。展望未来，腾讯云将继续坚持健康可持续增长战略，强化自研产品能力，发挥行业+生态+区域三位一体策略，助力企业打造智能化、融合创新、国际化三大增长引擎。基于完善的AI产品生态、国内领先的大模型及算力基础设施，我们看好腾讯云持续受益于企业客户对于大模型及AI应用的强劲需求，实现企业服务收入的高质量增长。我们维持“买入”评级及目标价480.0港元。 中国互联网 贺赛一, CFA(852) 3916 1739hesaiyi@cmbi.com.hk 陆文韬, CFAluwentao@cmbi.com.hk 陶冶franktao@cmbi.com.hk 聚焦“自研+被集成策略”，打造离产业最近的AI。过去一年，腾讯云聚焦“自研+被集成”策略，推动业务高质量发展。腾讯云服务客户数超200万家，过去一年订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长、SaaS合作伙伴收入增长超100%、腾讯云国际业务收入实现双位数增长。展望未来，腾讯云将坚持打造离产业最近的AI，基于国内领先的算力层、模型层、工具层产品，将AI大模型融入到产业场景中。目前混元大模型已经落地到腾讯超700个业务场景中，包括腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、AI代码助手等。 AI赋能产业，助力企业打造三大增长引擎。腾讯云助力企业客户打造三大增长引擎：1）智能化引擎：腾讯云全新发布混元Turbo大模型，基于MoE架构，参数量达到万亿级，对比上一代模型推理效率提升100%，推理成本降低20%，并在最新一期SuperCLUE-V评选中的评分仅次于GPT-4o；发布腾讯云智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟；2）融合创新引擎：构建开放融合的基础软件平台“5T”（专有云TCE/大数据TBDS/数据库TDSQL/人工智能开发平台TI/国产操作系统TencentOS），全面支持国产AI芯片、主流硬件以及应用软件；3）国际化引擎：面向海外客户提供边缘加速、自研服务器、跨国音视频和腾讯会议等应用，腾讯云目前已服务超10000家海外客户，覆盖超80国家及地区。 推动企业服务业务高质量增长。基于完善的AI产品生态、国内领先的大模型（SuperCLUE-V评分国内第一）及算力基础设施（2023年中国AI公有云服务市场份额第三），我们看好腾讯云持续受益于企业客户对于大模型及AI应用的强劲需求，实现企业服务收入的高质量增长，我们预计FY24-26公司企业服务收入CAGR达到11%。 资料来源：FactSet 腾讯云：助力企业打造三大增长引擎 过去一年，腾讯云聚焦“自研+被集成”策略，推动业务高质量发展。腾讯云服务客户数超200万家，过去一年订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长、SaaS合作伙伴收入增长超100%、腾讯云国际业务收入实现双位数增长。腾讯云坚持打造离产业最近的AI，基于国内领先的算力层、模型层、工具层能力，将AI大模型融入到产业场景中。目前混元大模型已经落地到腾讯超700个业务场景中，包括腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、AI代码助手等。 资料来源：腾讯，招银国际环球市场 展望未来，腾讯云将专注于帮助企业打造三大增长引擎：1）智能化引擎：腾讯云全新发布混元Turbo大模型，基于MoE架构将推理效率提升100%，推理成本降低20%；全新发布腾讯云智算，将千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟；2）融合创新引擎：构建5T基础软件平台（国产专有云TCE、国产大数据TBDS、国产数据库TDSQL、人工智能开发平台TI、国产操作系统TencentOS Server），全面支持国产AI芯片、主流硬件及核心应用软件；3）国际化引擎：提供边缘加速、自研服务器、跨国音视频和腾讯会议等应用，服务超10000家海外客户，覆盖超80国家及地区。 智能化引擎：全新发布腾讯混元Turbo及腾讯云智算AI Infra 腾讯云发布混元Turbo大模型，采用混合专家MoE架构，参数量达到万亿级别，预训练语料相当于全国公共图书馆馆藏数量。相比上一代模型，混元Turbo推理效率提升100%、推理成本降低20%、解码速度提升20%、模型输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens。在SuperCLUE-V评选中，混元多模态图生文取得71.95分，仅次于GPT-4o（74.36分）。混元Turbo目前已经接入700+腾讯内部业务，包括腾讯会议、腾讯文档、企业微信等应用。 此外，腾讯云持续迭代AI基础设施能力，全新发布腾讯云智算AI Infra。基于一云多芯的异构算力集群、vRDMA自研网络加速方案以及高性能应用服务HAI，腾讯云智算将1）模型训练时间由业界平均1个月锁定至1天；2）千卡单日故障数由业界平均的0.48降低至0.16；3）万卡checkpoint写入时长由业界平均的10分钟缩短至1分钟；4）通信时间占比由业界平均的12%降至6%。 融合创新引擎：打造开放的平台软件产品体系“5T” 腾讯云打造了融合创新的基础平台软件产品体系“5T”（专有云TCE、大数据TBDS、数据库TDSQL、人工智能开发平台TI、操作系统TencentOS），兼容行业主流软件及硬件，支持及适配国产AI芯片，在全国多个大规模集群上稳定运行。“5T”产品体系目前已被多个国产应用软件集成，覆盖金融、政务、互联网、医疗等多个行业。 国际化引擎：多产品矩阵支持企业客户出海增长 围绕海外，腾讯云基础设施目前已覆盖五大洲超80个国家和地区，拥有超3200个全球加速节点，成功服务1万多家海外客户。腾讯云提供一系列产品服务海外客户，包括：1）边缘安全加速平台EdgeOne，覆盖多行业客户，游戏服访问提速超30%；2）自研星星海SA5云服务器，单机最大512核，网络带宽200Gbps，故障率降低60%；3）腾讯云快直播，直播延时降至500ms以内；4）腾讯会议，支持弱网环境流畅开会，17种语言实时翻译。 资料来源：腾讯，招银国际环球市场 AI应用落地：多场景落地推动提质增效 混元大模型目前已接入腾讯超700个业务及场景，实现技术和应用的共同发展：1）腾讯会议AI小助手：提供会议问答、会议总结、会后代办等AI功能，每月帮助超1500万用户提升写作效率；2）腾讯云ChatBI：提供代码生成、智能代理等AI功能，用户可以直接使用自然语言做BI分析；3）腾讯文档AI智能助手：提供文案创作、表格处理、幻灯片生成等AI功能，用户可以高效的将想法变为完整文档；4）营销场景：帮助广告主深入场景分析，高效产出广告素材以及推荐匹配；5）腾讯元宝：腾讯自研的智能体AI助手应用，专注于搜索、阅读、写作和绘画等场景，腾讯云在会议上正式上线元宝品牌智能体专区，首批邀请11家合作伙伴入驻，打造AI智能体应用生态，涵盖工作提效和生活娱乐多个场景。 图10:腾讯云：AI应用落地 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）并没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际证券并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不