铜期货周报：降息渐进，铜价或迎来压力测试

降 息 渐 进 ， 铜 价 或 迎 来 压 力 测 试 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024年9月8日 行情观点 1.1本周期货行情回顾：市场对于经济前景担忧情绪压制铜价 本周，美国制造业PMI、就业数据疲弱，引发市场对于经济前景担忧，工业品价格普遍承压截至2024年9月6日，伦铜价格报8954美元/吨，周环比下降3.22%截至2024年9月6日，沪铜价格报73010元/吨，周环比下降1.84%截至2024年9月6日，沪铜持仓量471942手，周环比下降0.69%本周沪铜周均成交量210,319.60手，周环比上涨2.44% 1.2国外持仓：COMEX持仓高位，非商业净多持仓下降；LME投资基金净多持仓小幅抬升 1.3价差：下游旺季，现货小幅升水；LME维持贴水结构；进口窗口关闭 随着国内逐渐步入旺季消费，国内现货小幅升水国外LME铜维持贴水结构 2.1宏观——美国货币政策：美债收益率、美元指数继续下行，市场预计美联储9月降息50bp概率提高 截至9月6日，10年期美国国债收益率3.72%，周环比下降0.19pct截至9月6日，美元指数101.18，周环比下降0.5498月31日密歇根大学通胀预期变化2.8%，环比下降0.1pct据CME“美联储观察”的数据，美联储9月降息25个基点的概率为41%，降息50个基点的概率升至59% 2.2宏观——中美经济基本面：美国PMI、就业数据疲弱，中国制造业PMI景气度回落趋势延续 美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，不及预期，前值为增加11.4万人美国8月制造业PMI47.2，低于预期的47.5，PMI总体趋势仍表明美国制造业活动低迷中国8月制造业PMI为49.1，环比下降0.3%，景气度回落趋势，结合美国降息周期渐进，9月或将进入政策窗口期 3.1供给——铜矿：铜矿资源偏紧，零单TC低位 9月6日，SMM进口铜精矿指数报5.26美元/吨，周环比-1.29美元/吨9月6日，国内主流港口铜精矿库存97.85万吨，周环比-1.25万吨铜精矿现货加工费低位 3.2供给——粗铜：铜价高位回落，精废价差高位回落，粗铜和阳极板资源补位 3.3供给——精铜：8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比-1.43万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 3.4铜冶炼：冶炼厂库存偏高，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，目前电解铜冶炼厂厂区库存2.12天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平 零单TC低位，冶炼利润亏损，TC低位下市场对9月国内冶炼厂减产预期渐强 3.5开工率：高铜价显著抑制加工企业开工率 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 3.5开工率：旺季备货下，精铜杆开工率维持高位 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 9月5日，SMM电解铜社会境内库存总数25.57万吨，周环比减少2.34吨9月5日，SMM电解铜保税区库存7万吨，周环比减少0.39万吨9月6日，上期所库存21.54万吨，周环比减少2.64万吨 4.2库存——全球：LME库存高位，美洲仓库持续去库，亚洲库存累库 5.1需求——地产：持续筑底，7月房屋销售价格指数同比-5.30%，降幅扩大 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 5.4需求——电子、光伏及风电：电子消费缓慢复苏，光伏、风电累计装机量同比提高 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks