铜期货周报：降息预期下修和需求淡季抑制，关注铜价回调后市场采买情况

降 息 预 期 下修 和 需 求 淡 季 抑 制，关 注铜 价 回 调 后 市 场 采 买 情 况 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 产业热点&周度数据 据SMM，1月3日晚间，株冶集团公告，此前公司拟以支付现金的方式向湖南水口山有色金属集团有限公司购买其持有的五矿铜业（湖南）有限公司100%股权，此次交易构成重大资产重组，构成关联交易。综合近期市场环境变化等因素影响，公司经审慎研究，并与交易对方协商一致，决定终止此次重大资产重组事项。 据Mysteel，本周（12.28~1.4）国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；本周产量小幅增加，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.8万吨，较上周减少0.1万吨；社库回升，冶炼厂发货增加，加之冶炼厂产量减少，因此厂库小幅减少。 价差：冶炼和进口到货，现货逢低补库，现货升水先抑后扬；LME大贴水结构；精废价差高位小幅回落 1月5日，LME铜0-3升贴水-102美元/吨，周环比-7.75美元/吨；3-15升贴水-126.25美元/吨，周环比-28.75美元/吨。1月5日，SMM1#电解铜现货升水280元/吨，周环比+105元/吨；广东1#电解铜现货升水380元/吨，周环比+150元/吨。1月5日，精废价差2122元/吨，周环比-322元/吨。 库存：LME铜库存偏高，注销仓单占比下滑；COMEX铜库存低位小幅累库 库存：需求渐入淡季，国内低位累库；保税区库存极低 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 原料端：进口铜精矿指数58.63美元/吨，周环比下跌3.92美元/吨，持续恶化 供应：11月精铜产量96.08万吨，环比降幅3.30%，同比增加6.80%；预计12月产量为100.45万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 进口窗口打开，硫酸情况好转 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 初级加工：年末需求渐入淡季，消费走弱 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 铜杆和铜管企业原料库存水平偏低，铜杆企业成品库存偏低、铜管企业成品库存中性 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：12月竣工面积增速放缓，地产销售表现一般 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 产业小结 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报58.63美元/吨，周环比下跌3.92美元/吨。据Mysteel，上周国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨。【需求】年末渐入淡季，部分企业关账结算暂停交易，下游高价承接能力转弱。上周电解铜制杆开工率63.27%，周环比下降4.32个百分点；再生铜制杆开工率37.88%，周环比增加1.96个百分点。年末部分企业选择回款结算为主，有意控制订单量；但也有部分企业依然维持较高的生产状态，主要为赶赴订单交付为主。 【库存】1月5日SMM全国主流地区铜库存7.69万吨，周环比增加1.05万吨；保税区库存0.84万吨，周环比增加0.03万吨；LME铜库存16.32万吨，周环比减少0.36万吨；COMEX库存1.93万短吨，周环比增加0.08万短吨。全球显性库存26.60万吨，周环比增加0.79万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks