铜期货周报：市场已交易降息预期，铜价承压

市 场 已 交 易 降 息 预 期，铜 价 承 压 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024年7月21日 据SMM了解，2024年6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。 据SMM，印尼财政部发布了一项新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效。这一新规定不仅标志着印尼在矿产资源出口政策上的一次重要调整，也凸显了该国对于促进国内冶炼业发展的决心。根据新规定，这一出口税同样适用于目前豁免出口禁令的两家矿业公司——Freeport Indonesia和Amman MineralInternasional。 据SMM，Taseko旗下Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败。工会声明称，合同谈判于2月份开始，但没有与Taseko达成协议，因为据称Taseko“拒绝就新的集体协议的基本条款进行谈判”。Taseko矿业公司表示，已经暂停矿山开采和磨矿业务，并补充道，仅保留必要的工作人员仍在现场维护关键业务。 【TFM公司5月产铜量突破4万吨】据SMM，2024年5月，洛阳钼业TFM公司产铜量突破4万吨大关，创建矿以来月度产铜新高。根据2024年产量指引，洛阳钼业产铜量在52万-57万吨之间，预计将比2023年新增15万吨左右的产铜量，是今年全球第一大产铜增量来源。今年一季度，洛阳钼业（TFM+KFM）实现产铜14.75万吨。随着KFM持续保持高产，TFM产能完全释放，洛阳钼业2024年有望进入全球前十大产铜商之列。 据SMM，外电6月5日消息，伦敦上市公司安托法加斯塔（Antofagasta）周三和马德里AlmarWater Solutions公司及智利输电公司Transelec签署了一项15亿美元的水运系统投资协议，用于其在智利的Centinela采矿业务。智利已经遭受了15年的干旱，其从水库中取水，并引发了对淡水供应的担忧。智利Centinela项目包括建造两条144公里长的输水管道，将海水运输到港口，并推动矿山扩张。Centinela的扩建将使该铜矿的年产量增加14万吨，使其成为全球铜产量最高的15座矿山之一。 价差：下游淡季，现货贴水低位徘徊；LME维持大贴水结构；进口窗口关闭 库存高位，下游淡季，现货升水低位。 库存：LME库存小幅增加，美洲仓库持续去库，亚洲库存累库 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 国内库存小幅下滑 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX持仓高位，非商业净多持仓略有减少；LME投资基金净多持仓高位回落 铜矿：铜矿资源偏紧，零单TC低位 7月12日，SMM进口铜精矿指数报3.24美元/吨，周环比+2.11美元/吨。铜精矿现货加工费低位。部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。 7月12日，国内主流港口铜精矿库存79.72万吨，周环比-2.58万吨。 粗铜：铜价高位回落，精废价差高位回落，粗铜和阳极板资源补位，加工费显著上涨 精铜：6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 冶炼厂库存偏高，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，目前电解铜冶炼厂厂区库存2.12天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC低位，冶炼利润亏损。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 初级加工：高铜价显著抑制加工企业开工率 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 铜价高位回落，再生铜杆周度开工率回升，精废铜杆价差收敛，铜杆加工费回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：1-5月电网投资额1703亿元，同比增加21.6% 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 空调：高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升 根据产业在线，2024年6月家用空调内销排产1300万台，同比增长3.6%；7月内销排产1186万台同比增长0.9%；8月内销排产748万台，同比下滑6.2%。以往五一是零售起量的起点，但从疫情结束后，报复性旅游消费兴起，小长假期间家电等耐用品消费走弱，今年五一叠加南方多地降雨较多，空调零售同比两位数下滑。生产端和零售端出现较大落差导致行业库存逐步突破高点，同时原材料价格攀升到高位，成本压力下，企业小幅下调了内销排产计划，适当减少储备性生产。6月、7月内销排产整体较前期计划小幅下调，除了在终端和成本压力下的理性下调因素，也有为了优先保障外销订单的被动减产情况。随着季节性生产走弱，8月份内销排产将进一步回落。 2024年6月家用空调出口排产753万台，同比增长31.4%；7月出口排产537万台，同比增长10.6%；8月出口排产426万台，同比增长1.5%。外销市场强势回暖，多家企业出口订单暴涨，多月以来满负荷生产，产能、物料等都优先供给海外订单，部分企业因产能有限被迫延单，6、7月份排产较前期均有小幅上调，8月份预计在同期高基数下仍然保持小幅增长。此外，今年运费上行、汇率低位维持等利好，也促进了外销订单的增长。  本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 小结 6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，环比收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。降息预期升温，但联储官员表态令降息预期摇摆。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 据中汽协，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。 1-6月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑23.7%；施工面积同比下降12%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降19%。竣工面积大幅转弱。 产业小结 【铜矿端】刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产，矿端扰动边际缓和，但不改24-26年偏紧格局。短期零单TC持续恶化，6月28日，SMM进口铜精矿指数报-0.28美元/吨，周环比-0.41美元/吨。铜精矿现货加工费低位。部分市场人士预计铜矿供应的紧张或将使得下半年被迫减停产的企业增多。冶炼厂与矿企将开展小范围年中长单谈判，关注谈判结果。 【铜冶炼】6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%。铜精矿供应偏紧，叠加粗铜及阳极板供应减少，或将传导至精铜减产。 【加工端】近期铜价回落后，加工端开工率提升。6月27日电解铜制杆开工率69.02%，周环比-1.13个百分点；再生铜制杆开工率42.44%，周环比+1.46个百分点。再生铜杆加工费回升，精废铜杆价差也高位回落，此前有再生铜制杆厂转生产粗铜和阳极板。 【终端需求】电网方面，1-5月电网投资额1703亿元，同比增加21.6%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。建筑方面，地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。 【库存】内外表现分化：国内库存小幅下滑，LME亚洲库存因冶炼厂交仓呈现累库，LME欧洲和美洲库存持续累库，COMEX库存仍然低位去化。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks