海伦司2024年中报业绩点评：嗨啤合伙人稳步推进，探索社区店新模型

核心观点与关键数据

• 维持增持评级：考虑公司同店销售承压、直营门店优化调整，下调2024-2026年归母净利润分别为1.54（-0.72）、1.77（-1.26）、2.17（-1.46）亿元，对应PE分别为12x/11x/9x。
• 业绩简述：2024H1收入4.41亿元/同比-37.8%，归母净利润0.70亿元/同比-55.8%，归母净利率15.8%/同比-6.4pct；经调整净利润0.90亿元/同比-51.9%，经调整净利率20.5%/同比-6.0pct。
• 门店调整：2024H1门店总数537家/同比-17.8%，其中直营门店187家/同比-63.7%，特许合作酒馆67家/同比-51.4%，嗨啤合伙人门店283家。同店销售同比-28.6%，单个直营及特许合作酒馆日均销售额7500元/同比-8.5%，单个嗨啤合伙人酒馆日均销售额5400元。

新战略与拓展

• 社区新生活模型：2024年7月发布“海伦司·社区新生活”，社区店投资费用最低40万元，预计12-18个月回本，特点为丰富产品类型、拓宽消费年龄层、延长营业时间。
• 国际业务拓展：6月赴新交所第二上市，计划2024年底或2025年初在美国洛杉矶、东南亚的泰国、越南、印尼和马来西亚开设新店。

风险提示

• 开店不及预期，同店下滑明显，消费需求疲软。