2023年全年业绩公告点评：净利润扭亏为盈，嗨啤合伙人酒馆单店模型发力打开成长空间

海伦司2023年业绩回顾与展望

主要业绩亮点：

• 营收与净利润：2023年，海伦司实现营业收入12.09亿元，同比下降22.49%，归母净利润1.81亿元，实现了从2022年的净亏损转为盈利。
• 调整后净利润：剔除以权益结算的股份支付、酒馆优化及调整亏损的影响后，2023年经调整后的净利润达到2.80亿元，较2022年的-2.41亿元实现扭亏为盈。

经营策略与影响：

• 转型与优化：海伦司转向平台型公司与轻资产模式，减少了直营酒馆的数量，新增特许合作酒馆与嗨啤合伙人酒馆。截至2023年底，酒馆总数为479家，其中直营酒馆255家，特许合作酒馆92家，嗨啤合伙人酒馆132家。
• 成本控制与效益提升：酒馆数量的减少导致原材料、折旧、人力成本降低，同时财务收入增加，这些因素共同推动了成本控制和效益提升。

嗨啤合伙人酒馆优势：

• 成本与收益：嗨啤合伙人酒馆面积小，保本点低，具备更强的抗风险能力和获利空间。
• 运营效率：在一线城市和二线城市，嗨啤合伙人酒馆的日均销售额分别达到了0.94万元和0.77万元，分别比原模式的直营和特许合作酒馆高出25.33%和8.45%。
• 坪效提升：嗨啤合伙人酒馆的日均坪效为34元/平方米，相比原模式的直营和特许合作酒馆分别提高了78.95%和70.00%。

投资建议：

• 门店矩阵优化：海伦司继续优化其直营与特许经营模式，通过提升现有优质酒馆的利润率。
• 海伦司·越新店型：瞄准下沉市场的餐饮业态升级，海伦司·越有望成为新兴业态的领导者。
• 嗨啤合伙人模式：嗨啤合伙人模式在高速扩张中显示出强劲的增长潜力，尤其是在一、二线城市，日均销售额显著提升。

预期与评级：

• 盈利预测：预计2024至2026年，海伦司将分别实现利润2.63亿元、4.10亿元、4.93亿元，对应的市盈率分别为14倍、9倍、8倍。
• 评级：基于上述分析，维持对海伦司的“推荐”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：海伦司面临行业竞争加剧的风险。
• 嗨啤合伙人表现：嗨啤合伙人模式的后续经营表现存在不确定性。