2024年中报点评报告：焦炭价格下滑致业绩承压，氢能各项业务稳步推进

公司2024H1业绩承压主要受焦炭价格下滑影响，但氢能业务稳步推进。2024H1公司实现营业收入88.1亿元（同比-9.5%），归母净利润-6.8亿元（同比-283%），单Q2营收46.2亿元（环比+10.2%），归母净利润-3.2亿元（环比+11.1%）。下调2024年盈利预测至-6.7亿元，维持2025-2026年预测分别为5.1亿元和6.7亿元，EPS为-0.15/0.12/0.16元，PE为-25.2/33.1/24.9倍。

焦化业务：2024H1精煤产量136.1万吨（同比-14.7%），全焦产量296.9万吨（同比+17.9%），煤焦化产品及副产品营收82.6亿元（同比-12.1%），毛利率1.5%（同比-14.4pct），收入下滑主因焦炭价格下滑（河北二级冶金焦均价同比-14.4%）。

新能源业务：2024H1营收5.6亿元（同比+62.4%），毛利率-6.2%（同比+2.7pct）。

氢能业务：

• 氢能纳入《能源法(草案)》，产业加速商业化；公司焦炉煤气制氢成本优势明显。
• 燃料电池汽车上险量652辆（同比+75%），居行业首位。
• 氢能板块稳步推进：青岛/佛山园区引入产业链配套，北京大兴总部基地预计2025年6月投入使用，未来开展制氢加氢一体站及氢车物流协同运营。

评级与风险：维持“增持”评级，下调2024年盈利预测。风险提示：经济增长不及预期、煤价上涨超预期、氢能新布局不及预期。