公司研究：短期销售有所波动，长期持续深化运营升级

2024-09-08 杨莹,侯子夜,王佳伟国盛证券表情帝

滔搏短期销售有所波动，主要受消费环境波动影响线下门店客流，电商渠道保持快速增长。公司核心客户adidas和Nike大中华区营收稳健增长，但滔搏作为经销商，直营业务收入占比高，导致短期经营情况与其客户存在差异。

公司持续提升运营效率，丰富业务模式：

FY2025业绩预计下滑16%，长期公司坚持推进高质量增长，重视股东回报。短期客流波动导致单店销售受影响，预计全年营收下滑7%，公司或加大折扣力度保证库存水平。

盈利预测与投资建议：下调FY2025-FY2027归母净利润预期分别为18.68/20.43/22.12亿元，现价对应FY2025 PE为8倍，维持“买入”评级。

风险提示：终端销售放缓、品牌方合作变化带来经营风险、消费环境波动风险。

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