上网电量稳步增长，投资收益及电价下降致业绩承压

公司2024年半年报显示，营收22.15亿元（同比增长8.23%），但归母净利润0.92亿元（同比减少34.28%），扣非归母净利润0.87亿元（同比减少55.85%），基本每股收益0.0882元（同比减少48.12%）。业绩承压主要因投资收益下降及电价下滑，但上网电量（增长12.38%）和售汽量（增长7.41%）齐升。

核心业务与战略

1. 气电发展：东区气电项目投产带动营收增长，白云、知识城天然气发电项目分别于2023年6月开工和2024年计划开工，未来将支撑营收。
2. 清洁能源：
   • 光伏：台山500MW项目克服天气和电价不利影响，汕头、潮阳项目主体完工，怀集70MW项目推进中。
   • 氢能：牵头组建创新联合体，首批40台氢能环卫车交付，现代氢能科技研发氢能系统。
   • 储能：聚焦大湾区，推进知识城、汕头等地项目，拓展工商业侧储能，已落地广合科技等电站。
3. 降本增效：通过长协锁定煤、气供应，优化财务结构（再融资13.5亿元），控制负债降成本。

投资建议与估值
调整后预测2024-2026年收入分别为50.28/62.81/70.53亿元（增速4.3%/24.9%/12.3%），净利润2.65/3.49/4.2亿元（增速-9.7%/31.9%/20.3%），维持“增持”评级。

风险提示
项目推进不及预期、审批延误、煤价上行、电价下行及政策落地风险。