关于华泰证券完成出售AssetMark全部股权的点评：完成AssetMark出售，大幅增厚盈利

股票研究/2024.09.08 完成AssetMark出售，大幅增厚盈利华泰证券(601688) 综合金融/金融 ——关于华泰证券完成出售AssetMark全部股权的点评 刘欣琦(分析师)�思玥(研究助理)吴浩东(分析师) 021-38676647021-38031024010-83939780 liuxinqi@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.comwuhaodong029780@gtjas.com 登记编号S0880515050001S0880123070151S0880524070001 本报告导读： 华泰证券所持AssetMark全部股权已完成交割，出售预计将大幅增厚公司2024年的营收和利润水平，维持增持评级。 投资要点： 事件：华泰证券发布《关于出售所持美国控股子公司AssetMarkFinancialHoldings,Inc.全部股权完成的公告》 点评： 华泰证券所持AssetMark全部股权已完成交割，对价17.93亿美元。华泰证券公告称，公司出售所持AssetMark全部股权事项已于2024年9月5日完成交割，本次交易项下的最终交易对价为 179,330.14万美元。自交割日起，公司不再持有AssetMark任何股权。 出售AssetMark的主因是AssetMark的TAMP平台模式难以向国内迁移。AssetMark公司是美国市场领先的统包资产管理平台（简称TAMP）,作为第三方金融服务机构，为投资顾问提供投资策略及资 产组合管理、客户关系管理、资产托管等一系列服务和先进便捷的技术平台。2016年华泰收购AssetMark，意于为财富管理转型对接 评级：增持 上次评级:增持 目标价格：21.04 当前价格：12.60 上次预测:21.04 交易数据 52周内股价区间（元）11.88-16.80 总市值（百万元）113,770 总股本/流通A股（百万股）9,029/7,294 流通B股/H股（百万股）0/1,719 52周股价走势图 华泰证券上证指数 3% -3% -9% -15% -21% -27% 2023-092024-012024-052024-09 相关报告 全球资源提供平台支持，同时推进国际化发展布局。公司计划与 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 AssetMark公司在财富管理等业务领域进行深入合作，逐步推进技术平台的借鉴、管理服务流程的优化和产品的协同，增强公司核心竞争力。就国内目前财富管理行业的发展情况，并未形成独立投顾公司群体，TAMP平台模式向国内迁移有一定难度。 出售预计将大幅增厚公司2024年的营收和利润水平，公司未来将专注提升自身的国际竞争力。1）预计出售将大幅增厚华泰证券营收和利润水平。根据此前公告，公司2024年从本次交易中实现的收 益（合并报表税前口径）预计约为7.9573亿美元，约合人民币56.60亿元（以9月5日汇率换算），为2024H1营业收入总额（年化）的16.22%，税前利润总额（年化）的50.75%，显著提升2024年盈利水平。2）出售以后预计公司国际业务的方向和布局将进一步优化，专注提升公司自身的国际竞争力。内部交易抵消前AssetMark对华泰证券2024H1的营收、净利润贡献分别约为8.09%及6.33%。 投资建议：维持“增持”评级。股权出售将显著增厚公司2024年盈 利水平，预计公司也将进一步打造自身的国际竞争力，维持目标价 21.04元/股，维持增持评级。 风险提示：权益市场大幅波动；固收市场大幅波动。 投资拖累业绩，有望受益供给侧改革推进 2024.09.01 投资收益回调，科技赋能助推做强做优 2024.05.01 投资驱动业绩增长，科技赋能提升专业性 2024.03.29 投资拉动增长，机构业务有望超预期发展 2023.10.31 投资业绩乘势反弹，机构业务有望高增 2023.08.31 华泰证券(601688) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com