8月债市利率呈现倒V型走势,信用债调整幅度较大,一度引发赎回负反馈担忧。8月政府债供给放量,央行小幅逆回购净投放,MLF平价缩量续做,资金利率中枢小幅上移,资金面整体维持合理均衡。8月债市上中旬因基本面偏弱、监管信号释放、资金面边际收紧等因素快速调整,下旬因交易商协会澄清误区、央行加大公开市场投放力度而企稳,利率债收益率震荡下行。信用债因利差压缩、成交清淡、资金面收紧等因素大幅调整。9月债市展望:资金面压力主要来自政府债供给、信贷投放和跨季因素,央行可能通过国债买卖、公开市场投放和降准等方式呵护流动性。理财赎回风险总体不高,但需关注其对债市的扰动。增量政策可能包括增发特别国债、加快专项债发行、降准、降息和地产政策放松等。中长期看,基本面、降息降准空间和供需结构对债市形成支撑,但短期内债市仍面临波动,10年期、30年期国债收益率分别预计在2.1%-2.3%、2.3%-2.5%区间,建议防御为主,把握流动性,做陡曲线和中短端信用。