农产品周度报告

2024年9月6日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-20-豆粕……………………………………………………-33-鸡蛋……………………………………………………-40-棉花……………………………………………………-46-白糖……………………………………………………-54- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周三大油脂表现分化，菜油一枝独秀。9月3日商务部消息燃爆油脂油料市场，中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。菜油期价被迅速拉起，但从K线图来看近三日高位震荡为主，菜油较豆油、棕榈油价差走扩。 加拿大油菜籽反倾销事件影响深入，需长期考虑。从反倾销调查流程来看，在初步裁定确认倾销成立前，进口不受影响；参照往年农产品案例，至少需要半年，具体还是要看官方公告；即使初步裁定确认倾销成立后，进口成本增加幅度仍有不确定性。从加拿大油菜籽在中国贸易地位来看，短期内加拿大难以完全替代，加拿大的油菜籽压榨产能大幅增加和全球菜系产品贸易流的重构需要时间。可长期做多菜油与豆油价差。 外盘方面，美国原油期货周四创年内新低，对需求的担忧以及利比亚供应可能增加抵消了美国库存大幅下降和OPEC产油国联盟推迟增产的影响。CBOT大豆受空头回补和出口需求改善迹象提振连续走高，但美国大豆丰收的前景限制涨幅。美国大豆即将展开收获，南美即将开始播种，重点关注巴西种植区天气，目前巴西处于干旱之中，马托格罗索以及帕拉纳州的农户将在9月中旬开始播种大豆，播种能否顺利推进存在重大疑问。MPOB将在下周二公布最新的供需报告，一项针对14位行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计，马来西亚8月末棕榈油库存料为186万吨，环比增加7.31%；或已增至六个月高位，因出口需求疲弱。 国内方面，四季度国内油菜籽和大豆进口充足，库存充裕，棕榈油也不断出现买船，但需求清淡，中秋备货基本结束，因此单边走势比较复杂，预计区间震荡为主，操作上以低多买入为主。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年9月5日，华东一级豆油7510元/吨，周度上涨40元/吨，基差上涨40元/吨；华东三级菜油8770元/吨，周度上涨490元/吨，基差周度上涨100元/吨；华南24度棕榈油7950元/吨，周度下跌90元/吨，基差周度上涨30元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：华南24度棕榈油现货变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第35周末，国内三大食用油库存总量为226.85万吨，周度下 降3.21万吨，环比下降1.40%，同比下降1.87%。其中豆油库存为123.38万吨，周度下降1.70万吨，环比下降1.36%，同比增加2.03%；食用棕油库存为54.92万吨，周度增加0.54万吨，环比增加0.99%，同比下降6.06%；菜油库存为48.56万吨，周度下降2.04万吨，环比下降4.03%，同比下降6.25%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第35周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为54.29%，较上周的56.12%开机率下降1.83%。本周全国油厂大豆压榨总量为213.85万吨，较上周的220.78万吨下降了6.93万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为209.79万吨。 截止到本周末8月当月，大豆累计压榨932.91万吨，其中国产大豆17.98万吨，进口大豆914.93万吨；豆粕产量733.61万吨，豆油产量174.52万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为8858.46万吨，而去年同期累计压榨量为8746.12万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为6485.53万吨，去年同期累计压榨量为6291.27万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为779.37万吨，上周库存为778.03万吨，过去5年平均周同期库存量：722.22万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约204.98万吨。 根据海关数据显示2024年7月大豆到港985.30万吨，同比增加了1.25%，环比减少了11.35%。截止到2024年7月，2023/2024年度大豆累计到港量为8123.79万吨，上一年度同期为8207.0万吨减少了1.01%，2024年大豆累计到港量为5833.79万吨，上一年度同期为6002.93万吨，减少了2.82%。根据船期统计数据显示，8月到港量预估在930.80万吨左右，9月到港量预估在878.50万吨左右。 截止到第35周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.22%，较上周的30.66%周度下降1.44%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.33万吨，较上周的11.89万吨下降了0.56万吨。 截止到本周末8月当月，进口油菜籽累计压榨量为51.5万吨；理论菜粕产量为28.84万吨，菜油产量为21.63万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为149.43万吨，而去年同期累计压榨量为94.37万吨。2024年自然年累计压榨总量为338.68万吨，去年同期累计压榨量为371.03万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为42.3万吨，上周库存为47.7万吨，过去5年平均周同期库存量：42.3万吨，这样理论上港口进口油菜籽 库存可压榨天数为31天，而油菜籽安全压榨天数为8天。 根据海关数据显示2024年7月油菜籽到港40.58万吨，同比增加了173.66%，环比减少了33.35%。截止到2024年7月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为101.47万吨，上一年度同期为56.98万吨增加了78.09%，2024年油菜籽累计到港量为282.98万吨，上一年度同期为351.91万吨，减少了19.59%。根据船期统计数据显示，8月到港量预估在45.50万吨左右，9月到港量预估在71.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加4.02%，其中马来西亚半岛的产量环比增加4.04%，沙巴的产量环比增加6.35%；沙捞越的产量环比下降0.04%；东马来西亚的产量环比增加3.99%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月马来西亚棕榈油产量环比增加0%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降0.07%，出油率（OER）环比增加0.03%。 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为470706吨，较7月1-10日出口的536193吨减少12.2%；8月1-20日棕榈油出口量为866641吨，较7月1-20日出口的1062238吨减少18.4%；8月棕榈油出口量为1445442吨，较7月出口的1604578吨减少9.9%。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为489898吨，较7月1-10日出口的564438吨减少13.2%；8月1-20日棕榈油出口量为804183吨，较7月1-20日出口的978387吨减少17.8%；8月棕榈油出口量为1347619吨，较7月出口的1486834吨减少9.4%。 独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为435413吨，较7月1-10日出口的528843吨减少17.7%；8月1-20日棕榈油出口量为834948吨，较7月1-20日出口的1002572吨减少16.7%；8月棕榈油出口量为1376412吨，较7月出口的1555529吨减少11.5%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年8月27日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-173,402手净多单，比一周前增加了3,982手。其中多单数量为96,040手，比一周前增加了5,172手。空单269,442手，比一周前增加了1,190手；套利单319,481手，比一周前减少了59,874手。 截止到2024年8月27日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-37,960手净多单，比一周前增加了16,550手。其中多单数量为120,862手，比一周前减少了394手。空单158,822手，比一周前减少了16,944手；套利单126,699手，比一周前减少了26,014手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周国内生猪价格呈涨后震荡调整走势。周前期，彼时正值月初月末交接之际，养殖端出栏积极性不高，缩量挺价情绪较浓；加之开学提振，下游备货量稍增，市场处于供小于求态势，支撑生猪价格上涨；周后期，养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源供应逐渐充裕，但伴随着开学结束，下游需求亦有所回调，猪价再涨动力不足，呈频繁涨跌调整走势。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价19.79元/公斤，较上周上涨0.07元/公斤，周环比涨幅0.35%，同比上涨18.15%。期货方面，截至本周四生猪期货主力合约LH2411开盘价18365元/吨，最高价18525元/吨，最低价18265元/吨，收盘18275元/吨，跌幅为0.65%，基差1715元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1656元/头，较上周跌6元/头，同比上涨13.90%。市场成交有限，养户观望情绪居多，集团场正常更新轮换，短期价格延续窄幅震荡。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年6月底，能繁殖 母猪存栏4038万头，环比3992万头增加46万头增幅1.1%，结束了自去年一季度以来的连续五个季度的环比降低，降幅累计9.07%。从农业农村部数据来看，7月能繁母猪存栏4041万头，月度环比增0.1%，连续三个月增长，同比下降-5.4%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，7-12月份环比分别下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1-4月下滑1.8%、0.6%、1.2