油脂
- 行情回顾与操作建议：本周三大油脂表现分化，菜油一枝独秀。受加拿大油菜籽反倾销调查影响，菜油期价被迅速拉起，但近三日高位震荡为主，菜油较豆油、棕榈油价差走扩。外盘方面，美国大豆即将展开收获，南美即将开始播种，重点关注巴西种植区天气。国内方面，四季度国内油菜籽和大豆进口充足，库存充裕，棕榈油也不断出现买船，但需求清淡，预计区间震荡为主，操作上以低多买入为主。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况：华东一级豆油上涨，华东三级菜油上涨，华南24度棕榈油下跌。
- 国内三大油脂库存：总量下降，豆油库存增加，食用棕油库存下降，菜油库存下降。
- 国内油脂油料供应情况：大豆开机率下降，压榨总量下降；油菜籽开机率下降，压榨总量下降；港口大豆库存下降，油菜籽库存下降。
- 棕榈油动态情况：马来西亚产量环比增加，出口量环比下降。
- CFTC持仓：CBOT大豆期货及期权净多单增加，CBOT豆油期货及期权净多单增加。
- 后期展望：9月份生猪供应相对稳定，需求弹性偏大，现货猪价持续回调空间或有限，易涨难跌，以震荡偏强为主。期货跟随现货震荡偏强为主。策略：期货投资者多单持有；养殖企业保持中性偏低的套保比例。
生猪
- 行情回顾：本周国内生猪价格呈涨后震荡调整走势。周前期，养殖端出栏积极性不高，缩量挺价情绪较浓；周后期，养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源供应逐渐充裕，但下游需求亦有所回调，猪价再涨动力不足。
- 基本面概览：
- 长期供应：能繁母猪存栏结束连续五个季度环比降低，但同比降幅依旧明显。
- 中期供应：仔猪价格下滑，仔猪市场供应充足，进入仔猪补栏淡季。
- 短期供应：大猪存栏下滑，二次育肥积极性增强。
- 当期供应：商品猪出栏量环比减少，出栏体重环比下降。
- 进口供应：猪肉进口量环比基本持平，同比下降。
- 需求：屠宰开工率微涨，毛猪价格震荡回落，白条也有下降。
- 养殖成本与利润：养殖利润增加。
- 后期展望：9月份生猪现货供应相对稳定，需求弹性偏大，现货猪价持续回调空间或有限，易涨难跌，以震荡偏强为主。期货跟随现货震荡偏强为主。策略：期货投资者多单持有；养殖企业保持中性偏低的套保比例。
玉米
- 行情回顾：本周玉米价格走势分化，涨跌窄幅调整。东北地区仍有余粮待出售，部分下跌；华北地区主流上涨；南方销区价格跟随产区涨跌调整。
- 基本面分析：
- 玉米供应：东北地区春玉米多数处于乳熟期，西北地区玉米基本处于乳熟期，新疆地区玉米陆续上市。关注天气对玉米生长条件的影响。
- 国内替代品：小麦价格维持低位盘整，饲用替代优势减弱。
- 进口替代谷物：广东港口玉米市场成交重心下移，进口美国玉米理论到港完税价低于玉米价格。
- 饲用需求：饲料产量环比增长，玉米用量占比上升。
- 深加工需求：淀粉开工率及产量下降，加工利润亏损减少。
- 港口及企业库存：港口库存下降，深加工企业库存减少。
- 供需平衡表：预计2024/25年度玉米种植面积增加，单产增加，总产量增加，消费量增加，进口量减少。
- 后期展望及策略：9月份市场供应或相对宽松，需求或略有好转，库存去化加速。预计9月份上中旬产区陈玉米供应量下降，刚需及挺价心态或支撑陈玉米价格小幅反弹；下旬受新粮上市临近影响，陈粮价格向新粮价格靠拢，偏弱为主。期货或跟随现货先涨后跌、低位震荡为主。策略：现货企业滚动补库为主；期货投资者短空或观望为主。
豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货价格上涨，外盘美豆11合约强势上涨。近期外盘基本面利多因素较多，国内豆粕同样强势上涨。操作上，短期建议观望，空单不急于入场。
- 核心要点：
- 大豆种植：美国新季大豆产量预估增加，南美三国合计产量预估增加。
- 美豆出口：美豆销售出口量较差，近期关注的重点回归到新季美豆预售情况。
- 国内大豆进口及压榨：压榨利润为负，压榨量及开工率下降，大豆进口及库存位于高位。
- 豆粕成交及库存：成交回暖，库存减少。
- 基差及月间价差：基差走强，月间价差走阔。
- 国内注册仓单：注册仓单量增加。
- 后期展望：近期外盘基本面利多有望持续，前期建议的多单可以持有，套利方面继续关注11-01合约正套，豆菜价差缩小。
鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：现货价格上涨，期货高位震荡。操作上，近月合约操作难度较大、空间较小，参与的性价比不高；远月合约短期建议观望，空单不急于入场。
- 核心要点：
- 养殖利润：成本端上涨，收入端上涨，养殖利润处于往年同期偏高位置。
- 存栏补栏：在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，补栏的积极性回暖。
- 淘汰鸡：淘鸡价格高位震荡。
- 基差及月间价差：基差走强，价差窄幅波动。
- 后期展望：9月旺季逐步结束，蛋价有下跌预期，但养殖利润仍然保持往年同期偏高的水平，淘鸡积极性很难看到特别的好转。
棉花
- 周度回顾与操作建议：宏观情绪偏弱，内外盘走势承压，震荡偏弱运行。操作上，关注下周9月全球供需报告调整情况。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：USDA月度供需报告偏利多，美棉期末库存水平依旧对应外盘65美分/磅上下水平。
- 美棉出口情况：美棉周度签约情况环比好转，但较往年同期水平仍滞后。
- 海外市场供应情况：美棉结铃率、吐絮率、优良率有所改善。
- 我国棉花种植天气变化：棉区大部棉花处于裂铃吐絮期，预计9月晴好天气利于棉花吐絮和采收。
- 纺织企业库存及利润：纺企棉花库存下降，纺企棉纱库存下降，织厂棉纱库存增加，织厂棉坯布库存下降。
- 基差及月间价差：现货销售基差多数暂稳，月间价差小幅倒挂。
- CFTC持仓及国内注册仓单：非商业净持仓量增加，国内棉花注册仓单量减少。
- 后期展望：USDA月度供需报告偏利多，美棉期末库存水平依旧对应外盘65美分/磅上下水平。预计9月南疆和黄河流域棉区北部降水偏多，多雨天气不利棉花裂铃吐絮和采摘。
白糖
- 白糖数据概览：原糖指数震荡回调，郑糖指数先跌后涨。现货价格下跌，期货止跌反弹，基差收缩。巴西甘蔗行业协会数据显示，8月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗、产糖量同比下降。
- 核心要点：
- 巴西甘蔗行业协会数据：8月上半月甘蔗压榨量、产糖量同比下降，制糖比也下滑跌破50%。
- 巴西港口物流：巴西港口等待装运食糖的船只数量增加。
- 美国商品期货交易委员会报告：原糖净多头头寸较前周增加。
- 宏观金融研究团队：美联储9月降息50个基点的概率略有上升。
- 后期展望：巴西中南部糖醇价差回升，价差扩大利于制糖。原糖进口加工利润有所提高，郑糖止跌反弹，使得内外价差扩大。预计行情以震荡为主。
