2024年中报点评：销售保持较高增长，整体盈利提升

公司2024年中报显示，上半年实现收入17.54亿元，同比增长15.17%，扣非归母净利润3.02亿元，同比增长19.08%。其中，二季度收入6.78亿元，同比增长7.73%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长10.56%。销售保持较高增长，但增幅较上年同期有所收敛，一季度收入增长20.41%，净利润增长10.56%，二季度增幅分别收窄12.68和11.92个百分点。未来三、四季度作为消费旺季，公司销售增长有望提振。

主营毛利率提升至65.12%，较上年同期提升1.36个百分点，主要归因于销售持续较高增长及成本系统性下降。收入增幅高出成本4.32个百分点，成本环境友好。省内市场增长较好，实现收入13.49亿元，同比增长16.84%，收入占比76.89%；省外市场增长放缓，实现收入3.76亿元，同比增长7.79%，收入占比21.42%。存货周转率提升显著，上半年0.4次，同比提升5.26%，较2020年同期提升29.03%。各项费用率下降，销售、管理、研发费用率分别降至19.16%、9.7%和1.32%，同比分别下降1.86、1.09和0.69个百分点。

投资评级为“增持”，预测2024-2026年每股收益分别为0.81、0.96和1.12元，对应市盈率分别为20.69、17.44和14.91倍。风险提示包括成本下降带来的盈利周期性、产品结构下沉影响盈利水平、社会消费疲弱冲击销售等。