聚烯烃日报：原油弱势，市场情绪偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油弱势，市场情绪偏弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃下游行业进入淡旺季过渡期以来，主要下游行业开工呈缓慢攀升走势。前期检修装置陆续回归，检修损失量接连下滑，上游供应端压力较大，石化库存去化缓慢。国际原油价格宽幅下跌，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计聚烯烃价格区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存73.5万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在200元/吨，PP华东基差在50元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格宽幅下跌，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。上海石化5PE装置开车。前期临停装置陆续重启，供应压力增加。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/5 2024/9/4 石化库存（万吨） -1.5 73.5 75 LL01 -41 7,897 7,938 LL05 -47 7,820 7,867 LL09 19 8,189 8,170 LL1-LL5 6 77 71 LL5-LL9 -66 -369 -303 LL9-LL1 60 292 232 LL华北基差 0 110 110 LL华东基差 20 200 180 LL华南基差 41 653 612 brent主力（美元/桶） -0.18 73.01 73.19 LLDPE生产利润（原油制） -27 663 691 LLDPE华北 -41 8,007 8,048 LLDPE华东 -21 8,097 8,118 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 20 90 70 LL华南-华东 41 543 502 HD注塑-LL（华东） 41 -357 -398 HD薄膜-LL（华东） 41 293 252 HD中空-LL（华东） 41 193 152 LD-LL（华东） 41 2,343 2,302 LL美金成本（元/吨） 0 8,159 8,159 LL华东进口盈亏（元/吨） -21 -62 -41 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 41 293 252 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -38 1,280 1,318 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/5 2024/9/4 石化库存（万吨）-1.5 73.5 75 PP01-46 7,342 7,388 PP05-54 7,294 7,348 PP09-32 7,416 7,448 PP1-PP58 48 40 PP5-PP9-22 -122 -100 PP9-PP114 74 60 PP华东基差10 50 40 PP华北基差10 200 190 PP华南基差39 286 247 brent主力（美元/桶）-0.18 73.01 73.19 PP生产利润（原油制）-22 -192 -169 丙烷CFR华东（美元/吨）4 650 646 PP生产利润（PDH制）-74 -216 -142 PP华东拉丝-36 7,392 7,428 PP华北拉丝-68 7,577 7,645 PP华南拉丝-7 7,628 7,635 PP华东低融共聚0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑-30 7,700 7,730 PP拉丝华南-华东29 236 207 PP拉丝华东-华北32 -185 -217 PP均聚注塑-拉丝（华东）6 308 302 PP低融共聚-拉丝（华东）36 508 472 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-85 7,603 7,688 PP拉丝进口盈亏（元/吨）49 -211 -260 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）5 -36 -41 山东粉料（元/吨）0 7,440 7,440 山东丙烯（元/吨）-80 6,830 6,910 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-68 137 205 山东粉料生产利润（元/吨）80 60 -20 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,500 8,500 BOPP厚光膜毛利（元/吨）36 -42 -78 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-33 1,363 1,396 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院