聚烯烃日报：原油弱势，市场情绪偏弱

策略摘要

华泰期货研究院化工组研报显示，聚烯烃下游行业进入淡旺季过渡期，主要下游行业开工缓慢攀升。前期检修装置陆续回归，检修损失量下滑，上游供应端压力较大，石化库存去化缓慢。国际原油价格宽幅下跌，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计聚烯烃价格区间整理。

核心观点

• 库存方面：石化库存73.5万吨，下降1.5万吨。
• 基差方面：LL华东基差200元/吨，PP华东基差50元/吨。
• 生产利润及国内开工：国际原油价格下跌，油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润亏损，开工率低位，下行空间不大，PP成本支撑较强。上海石化5 PE装置开车，前期临停装置陆续重启，供应压力增加。
• 进出口方面：LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。

策略

• 单边：无。
• 跨期：无。

投资

• 咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

风险

• 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

数据来源

• 卓创资讯、隆众资讯。

图表

• 包含LL和PP的主力合约走势、基差、跨期、生产利润、开工率、非标价差及开工占比、进出口利润、下游开工及利润、库存等图表。

结论

聚烯烃市场处于淡旺季过渡期，供应端压力较大，库存去化缓慢。国际原油价格下跌对油制聚烯烃利润有利，但PDH制PP利润亏损。PP成本支撑较强，预计聚烯烃价格区间整理。