盈利能力提升，高端化全球化提升市场竞争力

2024年09月06日创新新材(600361.SH) 证券研究报告 盈利能力提升，高端化全球化提升市场竞争力 公司发布2024年中报 2024年上半年实现营业收入387.33亿元，同比+9.94%；实现归母净利润5.78亿元，同比+13.87%；实现扣非归母净利润5.57亿元，同比+17.27%。 2024年Q2实现营业收入209.54亿元，同比+11.85%，环比+17.86%；实现归母净利润2.97亿元，同比+22.49%，环比+5.29%；实现扣非归母净利润2.84亿元，同比+18.47%，环比+3.77%。 建设产能投产产量增加，盈利能力提升 ✔量：2024年上半年产量244.08万吨，同比+5.40%，主要因建设产能不断投产。其中棒材产量163.05万吨；型材产量6.24万吨；板带箔产量29.38万吨；铝杆线缆产量45.41万吨；结构件产量1207.02万片。型材、铝杆线缆销量同比增加。 ✔营收：棒材、型材、板带箔、铝杆线缆、结构件营收分别为233.95亿、15.91亿、52.56亿、78.38亿、0.59亿，营收占比分别为60.40%、4.11%、13.57%、20.24%、0.15%。998345803 ✔毛利：棒材、型材、板带箔、铝杆线缆、结构件毛利分别为7.29亿、2.35亿、2.45亿、2.63亿、-0.33亿；毛利率分别为3.12%、14.77%、4.66%、3.35%、-55.94%，相比23年全年分别+0.82pct、-5.09pct、+0.79pct、+0.49pct、-52.13pct。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 稳步推进高端化战略，全球化布局提升市场竞争力 ✔公司大力发展高端产品，扩大了汽车轻量化型材、3C消费电子型材、铝杆线缆系列产品产能的布局。3C消费电子型材领域，公司在海内外持续加快产能建设节奏，在山东、越南扩充3C消费电子型材产线；汽车轻量化型材领域，公司在内蒙、江苏建设步伐不断加快，相关产能逐步落地。通过对高端产品产能的扩充，高附加值产品的产能占比不断提高，公司的产品结构得到进一步优化。 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 相关报告 绿铝+高端化打造产品优势，铝加工业务稳步增长2024-05-04 业绩符合预期，绿色铝加工稳步推进2023-04-11铝加工龙头有望受益于顺周期，高端化转型进一步提升附加值2023-03-07 ✔积极拓展海外布局，巩固全球行业龙头地位。公司在越南投资1.93亿美元开展3C消费电子型材等项目，建设全球性3C消费电子型材供应链工厂，部分产线2024年底陆续投产。公司在墨西哥投资1.97亿美元计划开展的汽车轻量化铝合金材料等项目。目前，公司已完成墨西哥项目的土地购买，其他相关准备工作正在进行中。 ✔大力提升绿铝占比，扩大再生铝处理产能。2024年上半年，公司采购绿电铝16.09万吨，绿电铝和再生铝使用量占电解铝原料总量31%。公司在云南与格朗吉斯的合资项目建设进度顺利，预计于2024年底投产使用。2024年上半年，公司循环利用再生铝56.73万吨，同比+87%，公司已引进多条进口再生铝回收处理生产线，能够高效、低成本处理多牌号再生铝，未来公司再生铝的处理能力将突破200万吨。 ✔汽车轻量化产能布局加速。2024年上半年，公司在汽车轻量化领域重点推进了门槛梁、防撞梁、电池包型材的开拓，业务量有所增长。公司与全球著名的热交换器轧制铝材龙头企业格朗吉斯集团签署《战略合作协议》，双方升级为长期战略伙伴合作关系，格朗吉斯集团将收购公司位于山东的一个高效、低成本的铸造和热轧工厂，并同时获得相应规模的下游产能，公司将在交易完成后获得格朗吉斯集团在中国子公司的总注册资本20%的股份。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为753.50、762.17、774.77亿元，实现净利润11.11、15.17、16.05亿元，对应EPS分别为0.27、0.37、0.39元/股，目前股价对应PE为14.2、10.4、9.8倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价5.94元/股，对应24年PE约22倍。 风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034