2022Q4业绩阶段性承压，不改高端化全球化盈利能力提升长逻辑

业绩分析与前景展望

2022年业绩概览

• 营收与利润：2022年公司实现营收2435.14亿元，同比增长7.2%。其中，第四季度营收587.71亿元，同比增长2.2%。全年归母净利润147.11亿元，增长12.5%，扣非净利润139.63亿元，增长18.0%。
• 业绩承压：第四季度业绩承压主要因国内疫情干扰和海外原材料成本上升。

经营业绩亮点

• 高端化战略：公司通过高端化产品策略推动国内市场份额增长，特别是在冰箱、洗衣机、空调、热水器等领域。
• 全球化布局：海外市场表现稳健，得益于全球化平台优势、产品创新和技术应用，以及高效的供应链管理和产能部署。
• 数字化转型：数字化变革在销售、物流、仓储等方面取得显著成效，有效降低了运营成本并提高了效率。

风险与挑战

• 市场风险：海外市场需求变化、高端市场需求波动和海外协同挑战。
• 成本压力：原材料价格上涨对毛利率的影响。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测调整：考虑外部环境变化，下调2023-2024年盈利预测，新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润分别为170.3亿、195.8亿、223.2亿，对应EPS分别为1.8元、2.1元、2.4元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为12.6倍、10.9倍、9.6倍，维持“买入”评级不变。

结论

公司继续沿着高端化和全球化战略前进，尽管面临短期的业绩压力，但长期来看，其通过产品创新、市场拓展和数字化转型，增强了盈利能力，维持了“买入”评级。未来关注点在于降费提效的持续性、高端市场需求的稳定性以及海外市场的协同效应。

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