产地库存预计增加，棕榈油或宽幅震荡运行

产地库存预计增加 棕榈油或宽幅震荡运行 核心观点及策略 要点要点要点⚫加拿大反倾销事件情绪仍在发酵，支撑油脂油料板块偏强运行，中国进口油菜籽中9成多来自加拿大，关注后续事件的实质性进展。印尼宣布2025年1月1月将强制实施B40政策，并正在测试B50，长期来看将提振棕榈油的需求量。马来西亚棕榈油8月库存市场预估186万吨，是2月以来最高值水平，出口量环比减少，主因是中国和印度等国家进口削减，马棕油价格或承压；8-10月份是棕榈油增产季，关注后续产量和出口的变化。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内方面，产地报价偏强运行，进口利润持续倒挂，近月到港同比偏少，或使得棕榈油累库节奏放缓。关注加菜籽事件动向，当前大豆和菜籽到港持续，油厂开机维持，三大油脂库存整体供应充裕；随着双节临近备货需求提振，豆油成交放量，豆棕价差收窄，随着价差回归，棕榈油成交或有所好转，关注国内需求的变化。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国数据显示经济放缓的迹象，引发市场对经济衰退的担忧，9月大幅降息概率升温，美元指数偏弱运行，国内商品宏观氛围偏悲观；同时由于需求的担忧，原油价格大幅下跌。基本面上，8月马来西亚棕榈油库存预计增加，9月仍处于增产季，产地供应或增加，关注MPOB报告发布；国内近月棕榈油到港同比偏少，季节性累库或趋缓，9月有双节提振备货需求，或有支撑，另外加菜籽事件进展仍需跟踪，或加大价格波动；整体来看，棕榈油或维持宽幅震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：宏观经济，中加关系，MPOB报告，国内需求 目录 一、油脂市场行情回顾................................................................4 1.1油脂现货市场走势..................................................................41.2油脂期货价格走势..................................................................5 二、基本面分析.......................................................................7 2.1 MPOB报告整体利多.................................................................72.2马棕产量和出口....................................................................82.3印度尼西亚情况....................................................................92.4印度植物油进口...................................................................102.5中国油脂进口.....................................................................112.6国内油脂库存.....................................................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................4图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................4图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................6图表8美豆油主连价格走势.........................................................6图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................7图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................8图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................8图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................9图表17印尼棕榈油月度产量........................................................9图表18印尼棕榈油月度出口........................................................9图表19印尼棕榈油月度库存.......................................................10图表20印尼棕榈油月度消费量.....................................................10图表21印度植物油月度进口.......................................................11图表22印度棕榈油月度进口.......................................................11图表23印度豆油月度进口.........................................................11图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................11图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................12图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................12图表27中国三大油脂月度进口量..................................................12图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................12图表29全国重点地区豆油商业库存................................................13图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................13图表31全国重点地区菜油商业库存................................................13图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................13 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂现货市场走势 2024年8月份以来，油脂价格呈现先抑后扬走势，波动幅度较上个月增大，棕榈油表现相对偏强。广东地区24度棕榈油现货价格8月底收于8150元/吨，较上个月上涨230元/吨，月内最大值为8330元/吨，最小值为7510元/吨，差值为820元/吨，月度均值为7845元/吨。山东日照地区一级豆油现货价8月底收于7880元/吨，较上个月上涨140元/吨，月内最大值为7880元/吨，最小值为7400元/吨，差值为480元/吨，月度均值为7604元/吨；广西防城港进口三级菜油现货价8月底收于8310元/吨，较上个月上涨40元/吨，月内最大值为8310元/吨，最小值为7660元/吨，差值为650元/吨，月度均值为8000元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 1.2油脂期货价格走势 外盘方面，价格呈现先跌后涨走势。月底收于3978林吉特/吨，较上个月上涨69林吉特/吨，月内收盘价最大值为3978林吉特/吨，最小值为3680林吉特/吨，差值为298林吉特/吨，月度均值为3798林吉特/吨。CBOT美豆油主连8月底收于41.89美分/磅，较上个月上下跌0.46美分/磅，月内最大值为42.23美分/磅，最小值为38.51美分/磅，差值为3.72美分/磅，月度均值为40.19美分/磅。 内盘方面，棕榈油期货加权指数8月底收于8039元/吨，较上个月上涨327元/吨，涨幅为4.24%，月内最大值为8067元/吨，最小值为7434元/吨，差值为633元/吨，月度均值为7699元/吨；豆油期货加权指数8月底收于7746元/吨，较上个月上涨102元/吨，涨幅为1.33%，月内最大值为7746元/吨，最小值为7277元/吨，差值为469元/吨，月度均值为7467元/吨；菜油期货加权指数8月底收于8523元/吨，较上个月上涨40元/吨，涨幅为0.47%，月内最大值为8523元/吨，最小值为7971元/吨，差值为522元/吨，月度均值为8206元/吨。 8月初美国非农数据远低于市场，市场恐慌指数上升，宏观情绪悲观，叠加美豆天气状况良好，丰产预期较强，叠加国内需求疲软，成交清淡，油脂板块开启下跌进程；之后随着USDA报告发布，美豆单产和面积均超预期上调，超预期利空，而MPOB报告发布，7月马来西亚棕榈油出口需求强劲，库存下降幅度较大，整理偏利多，棕榈油获得支撑偏震荡运行，豆油菜油基本面偏空，整体偏弱运行，豆棕