核心观点及策略
- 加拿大反倾销事件：情绪仍在发酵，支撑油脂油料板块偏强运行，中国进口油菜籽中9成多来自加拿大，关注后续事件的实质性进展。
- 印尼B40政策：宣布2025年1月1日将强制实施B40政策，并测试B50，长期将提振棕榈油需求量。
- 马来西亚棕榈油：8月库存预估186万吨，为2月以来最高，出口量环比减少，主因中国和印度进口削减，马棕油价格承压；8-10月为增产季，关注产量和出口变化。
- 国内油脂：产地报价偏强，进口利润倒挂，近月到港同比偏少，累库节奏放缓。加菜籽事件影响下，大豆和菜籽到港持续，油厂开机维持，三大油脂库存充裕；双节临近备货需求提振，豆油成交放量，豆棕价差收窄，棕榈油成交或好转，关注国内需求变化。
- 宏观环境：美国经济放缓引发衰退担忧，9月降息概率升温，美元指数偏弱，商品宏观氛围悲观，原油价格下跌。
- 基本面：8月马来西亚棕榈油库存预计增加，9月增产季供应增加；国内近月棕榈油到港同比偏少，季节性累库趋缓，9月双节需求或有支撑，加菜籽事件进展或加大波动。
- 研究结论：棕榈油或维持宽幅震荡运行。
- 策略建议：观望。
- 风险因素：宏观经济、中加关系、MPOB报告、国内需求。
基本面分析
- MPOB报告：7月马来西亚棕榈油库存减少5.35%，产量增加13.99%，出口量增加39.92%，整体利多。
- 马棕产量和出口：8月产量持平或略增，出口量环比减少10%左右。
- 印度尼西亚：2023/24年度产量预估降至4,880万吨，同比减少；6月库存环比减少124.8万吨。
- 印度植物油进口：7月进口量环比增加31万吨，8月棕榈油进口量环比下降27%。
- 中国油脂进口：7月棕榈油进口量环比增加4万吨，同比减少7万吨；1-7月累计进口量同比减少48万吨。
- 国内油脂库存：截至8月30日，全国重点地区三大油脂商业库存为210.905万吨，较上周减少，总体库存处于同期高位。
总结与后市展望
- 加拿大反倾销事件和印尼B40政策对油脂油料板块形成支撑，但马来西亚棕榈油库存增加和出口减少带来压力。
- 国内油脂库存充裕，但双节备货需求或有支撑，加菜籽事件进展需关注。
- 宏观经济担忧和基本面变化导致棕榈油或维持宽幅震荡运行。
