低温品类稳健增长，盈利提升持续兑现

公司2024年半年度业绩表现稳健，整体营收53.6亿元，同比增长1.3%，归母净利润3.0亿元，同比增长25.3%，扣非归母净利润3.1亿元，同比增长36.4%。Q2营收27.5亿元，同比-0.9%，但归母净利润2.1亿元，同比增长17.7%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长37.7%。

核心战略与产品表现
坚持“鲜立方”战略，低温产品保持稳健增长。液体乳（48.4亿元）同比增长0.5%，其中低温鲜奶中高个位数增长，低温酸奶中个位数增长；常温产品收入个位数下降，但高中端白奶占比提升。其他产品（4.9亿元）同比增长10.6%。

渠道表现
区域营收分化明显：华东（15.0亿元）同比增长4.7%，华南（未单独列出）增长较快；西北（5.4亿元）同比下滑12.7%，西南（18.7亿元）同比下滑6.9%，主要受常温奶需求影响。

盈利能力
毛利率提升至29.1%（+0.3pct），费用效率提升：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.6pct、0.4pct、0.5pct。财务费用率改善明显，投资收益减少影响较小，Q2净利率达7.7%（+1.1pct）。

投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.65、0.79、0.95元，对应PE分别为14、11、10倍。建议关注内生增长、管理效率提升及产品创新能力，但需警惕行业竞争、原奶价格波动等风险。