磨底阶段的投资策略

邮箱：wangxiao@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn/ 分析师：王晓 证书编号：S0770524040001 请仔细阅读报告最后的重要法律申明请仔细阅读报告最后的重要法律申明风险提示：本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。基金或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 目录 市场分析-基本面仍较弱 ◼实体方面：2024年8月我国企业经营状况指数（BCI）下降至48.6，较7月的48.8持续回落 市场分析-基本面仍较弱 ◼金融方面：企业中长期贷款余额7月同比增速为12.33%，增速持续下行 市场分析-基本面仍较弱 市场分析-便宜是硬道理 ◼估值方面：市场主要指数估值处于历史低位 ◼风险溢价方面：沪深300指数具代表性，投资价值显著 资产配置穿越牛熊 ◼2021年以来： ➢黄金上涨40.79%，偏股混合基金指数下跌36.72%，中长期纯债基金指数上涨13.33% ◼资产配置是目前较佳策略： ➢股市性价比凸显，但仍处于磨底阶段，何时上涨仍难以确定； ➢债券市场收益率明显偏离合理中枢，性价比越来越低，需要降低收益预期； ➢黄金在美联储逐步进入降息周期以及美元信用下降的情况下，仍具有配置价值 ◼如何入手进行资产配置： ➢进取投资者：权益内部进行合理配置，不押注单一方向； ➢稳健投资者：关注短债，增配固收+可转债的投资机会 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 权益投资策略1：红利打底 ◼红利策略适合作为底仓配置： ➢长期业绩优良，回撤小：2014年以来，2014-2023年，中证红利指数年化收益为8.36%，沪深300指数为4.06%； ➢高股息标的为稀缺资产：目前，10年期国债收益率仅为2.13%，中证红利股息率为5.12%，资产荒下，红利策略配置价值凸显 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 权益投资策略2：增配大消费 ◼政治局会议明确指出，应以激发消费活力为核心，扩大内需战略，将经济政策焦点转向改善民生、刺激消费，着力提升中低收入阶层的消费实力与动力，支持文旅、养老、育幼、家政等领域消费。 ◼此次会议显著转向，不仅强调提振消费，更突出“多渠道增收入，提升中低收入群体消费力与意愿”的新策略。此乃重大政策转变。 数据来源：新华社（如有侵权，请联系删除） 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 权益投资策略3：科技成长助攻 ◼美联储大概率逐步进入降息周期 ◼随着美债收益率的逐步下行，成长风格有望逐步占优。从过往看，美债利率走势和A股风格相关性显著。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 固收投资策略1：关注短债，降低收益预期 ◼在债市波动加大的阶段，我们应该选择短债基金： ➢一方面是由于短债基金久期相对长债基金而言更短，久期长短可以在一定程度上反应其对利率的敏感程度，久期越长则债基净值对利率波动越敏感； ➢另一方面从右表来看，短债基金回撤修复时间也更快。 固收投资策略2：关注固收+品种 ◼基于股债跷跷板效应，可以适当配置固收+基金，从而对冲债市波动，并可以适度提升收益 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 固收投资策略3：关注可转债 ◼可转债进可攻、退可守，有望迎来重大投资机会： ➢价格中位数，目前为106.6元，处于历史低位； ➢税前收益近3%，处于历史高位，这意味着增长价格下跌空间很小。 数据来源：宁稳网（如有侵权，请联系删除） 固收投资策略3：关注可转债 数据来源：宁稳网（如有侵权，请联系删除） 免责申明 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 请仔细阅读报告最后的重要法律申明本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 免责申明 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。