证券行业2024半年报概述：业绩压力边际缓解，看好板块估值修复

（1）业绩表现：2024H证券行业业绩承压，43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元，同比-12.69%；归母净利润639.61亿元，同比-21.92%。24Q1/Q2归母净利润同比增速分别为-31.69%/-11.15%，业绩压力环比有所缓解。逆势上涨的券商包括首创证券（同比+73.39%）、东兴证券（同比+64.67%）、红塔证券（同比+52.27%）等。

（2）分业务表现：投行业务和经纪业务是业绩拖累主因。24H上市券商投行净收入同比-41.1%，经纪业务净收入同比-13.0%。投行业务受监管趋严（如3月15日首发政策文件、8月中介机构规范意见稿）及市场交易活跃度下滑（24Q1沪深两市日均成交额同比+0.76%/-17.85%）影响显著。

（3）盈利能力：24H年上市券商ROE下滑明显，杠杆倍数维持相对稳定。ROE高的券商（如招商证券8.16%、中信证券7.92%）杠杆普遍较高，反映表能力。招商证券、中信证券等头部券商杠杆倍数分别为4.41/4.48。

（4）投资建议：申万证券Ⅲ指数PB为1.30倍，远低于历史中位数2.30。看好交易活跃度改善和板块估值修复，建议关注头部券商中信证券(A)、中国银河(A)、中金公司(A)等，因资本市场改革将持续深化，“打造航母级券商”背景下优质券商并购重组将加速。

风险提示：二级市场大幅调整可能带来业绩与估值双重压力。