公司2024年中报显示,整体收入和利润增长放缓,啤酒销量和收入增速均低于去年同期,但啤酒吨价保持稳定。产品结构方面,高档啤酒和主流啤酒收入增长回升,经济型啤酒表现较好,呈现“上下两端增长修复,腰部产品放缓”的特征。啤酒毛利率提升显著,主要得益于经营成本的系统性下降。二季度基本面走弱,销量和收入增速放缓,成本增速超过收入,预计毛利率环比下滑。存货周转加快,但销售费用率上升。投资评级为“增持”,预测2024-2026年每股收益分别为2.90、3.07和3.25元,对应市盈率分别为18.65、17.63和16.67倍。风险提示包括盈利周期性、二季度基本面走弱以及社会消费疲弱带来的不确定性。