2024半年报点评：锂盐外售提升市占率，一体化能力持续提升

公司2024上半年实现营收54.50亿元，同比-31.76%；归母净利2.37亿元，同比-81.56%，扣非净利1.86亿元，同比-85.35%。锂盐外售提升市占率，单位盈利保持领先。公司与头部客户签订战略合作协议，通过调整锂离子电池材料的销售策略，积极推进六氟磷酸锂及LiFSI外售，产能利用率及市占率进一步提升。盈利方面，公司凭借一体化布局持续保持核心原材料的高自供比例，同时横向发展新材料业务增加利润，在行业普遍承压的情况下，仍保持较好的产品竞争力，维持在领先的毛利水平。海外布局方面，公司加快海外业务发展进程，多个海外定点项目进入中试阶段，海外工厂建设有序进行，积极推进北美、摩洛哥等多个国际项目，全球竞争力进一步提升。

磷酸铁销量同比高增，成本有望进一步优化。公司磷酸铁产品在头部客户处实现突破上量，并加快新客户的验证周期，上半年销量同比实现67%的增长。成本方面，公司重点解决30万吨磷酸铁项目（一期）产线的调试问题，通过提高产品质量的稳定性和提升产能利用率来降低磷酸铁的成本，同时推进生产工艺改进，开展氧化改造、回收磷酸铁等降本措施，打造正极材料的竞争优势，目前项目均处于中试阶段。

资源循环一体化能力持续提升，日化业务保持稳步增长。资源循环业务方面，碳酸锂提纯产线顺利开工并保持稳定开工率，已具备选矿到冶炼以及提纯碳酸锂的一体化处理能力。日化业务方面，新型氨基酸甲牛产品完成前两大客户的导入上量，日化材料销量较去年同期增长7.5%，销售额增长11.36%。特种化学品方面，粘结剂产品边涂胶已通过多家电池厂商测试，形成小批量订单出货。

证券分析师刘强下调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为123/152/250亿元，同比增长-20%/+24%/+65%；归母净利润分别6/14/23亿元（原预期13/22亿元），同比增长-70%/+148%/+65%。对应EPS分0.3/0.7/1.2元。当前股价对应PE 47/19/12。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。