核心观点与业绩表现
渝农商行2024年二季度业绩显示，非息收入高增带动营收负增收窄，一次性因素消除后净利润增速回升至5.3%。二季度其他非息收入同比高增46.7%，增速较一季度进一步提高；净利息收入环比转正增长0.78%，主要受信贷规模同比上升带动。上半年营收累计同比负增较一季度收窄1.6个百分点至-1.4%，净利润累计同比增速回正至5.3%。
净利息收入分析
- 规模：Q2净利息收入环比增长0.78%，主要得益于新增信贷投放规模同比上升。
- 价格：二季度息差环比下行3bp至1.59%，其中资产端收益率环比下行13bp至3.37%，负债端付息率环比下行9bp至1.85%，对息差下降有一定缓释。
- 结构：二季度新增信贷投放较去年同期多增，对净利息收入的贡献有所提高。
资产负债增速及结构
- 信贷：上半年累计新增信贷投放301.5亿，较去年同期下降26.6%，但二季度单季投放规模为98.9亿元，较去年同期增长8.2亿元。投放节奏相对平滑，在基数较低的情况下实现同比多投。结构上，二季度对公贷款为主，个贷规模收缩，票据有一定冲量；上半年基建和制造业类贷款占总新增贷款的比重分别为33.7%和31.7%，体现对实体企业的支持。
- 存款：上半年新增存款454.5亿，较2023年同期下降41.4%，其中二季度减少99.1亿，占计息负债比重下降1.6个百分点至69.4%。储蓄存款增长良好，占比提升至85.8%，而企业存款同比下降16.5%。
净非息收入
1H24净非息收入同比增长26.8%，主要受其他非息贡献。其中，理财手续费收入同比增长100%，占中收比重提高至16.8%；银行卡手续费收入同比下降33.9%，拖累中收增长。净其他非息收入同比增长46.7%，增速较一季度进一步提高，主要受债市走牛带动。
资产质量
- 不良率：1H24不良率1.19%，环比保持稳定，累计年化不良净生成率环比升高43bp至0.84%，整体保持较低水平。
- 逾期率：1H24逾期率较年初上升10bp至1.52%，逾期占比不良上升8.82%至128%。
- 拨备：拨备覆盖率环比下降7.27个百分点至360.27%，拨贷比环比下行8bp至4.28%。
其他关键指标
- 成本收入比：Q2累计年化成本收入比25.3%，环比下降1.98%，其中累积管理费同比下降18.6%，降本增效成效显著。
- 资本充足率：1H24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为13.83%、14.53%、15.71%，环比分别下降11bp、12bp、69bp。
投资建议
维持“买入”评级，建议积极关注。公司深耕重庆，抓住历史机遇大力拓展基建类贷款，同时依托网点优势巩固小微零售基本盘。历史存量不良出清，信用成本少提，有释放利润空间。历史分红稳定，股息率高。
风险提示
经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
