安迪苏：蛋氨酸增长较好，产能持续扩张巩固龙头地位

2024-09-05 刘宇卓东兴证券 SaintL

核心观点：安迪苏2024年中报显示公司业绩显著增长，主要得益于蛋氨酸产品量价齐升及特种产品板块稳定发展。公司持续提升蛋氨酸产能，巩固行业龙头地位，并积极践行“双支柱”战略。
关键数据：
- 2024年上半年营业收入72.61亿元，同比增长14.74%；归母净利润6.08亿元，同比增长1719.14%。
- 功能性产品板块营收同比增长20%至53.9亿元，其中液体蛋氨酸渗透率提升，固体蛋氨酸销量双位数增长，产品价格上涨。
- 特种产品板块营收同比增长1%至18.7亿元，单胃和水产领域特种品业务快速增长。
- 综合毛利率提升10.35%至31.36%，主要受蛋氨酸涨价及原材料成本下降推动。
产能及战略：
- 欧洲生产平台扩建项目已提升年产能8万吨；中国南京生产平台年产能达35万吨，为全球最大液体蛋氨酸生产平台之一。
- 公司在泉州投建新的固体蛋氨酸工厂，年产能15万吨，预计2027年投产。
盈利预测及投资评级：
- 预测2024~2026年净利润分别为12.84、14.62和16.04亿元，对应EPS分别为0.48、0.55和0.60元。
- 当前股价对应P/E值分别为21、19和17倍。
- 维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下滑、行业新增产能投放过快、饲料行业需求下滑。