量化投资与技术分析---触摸市场脉动：上证指数强势上攻，创业板时机未到

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：韩飞鹏 证券执业证书号：S0640511120001 电话：010-64818463 技术分析系列报告 No.7 2016年11月21日 上证指数强势上攻，创业板时机未到 量化投资与技术分析---触摸市场脉动 股市有风险 入市须谨慎  本期报告要义：  大盘蓝筹股将继续维持强势；小盘股弱势尚无任何改变迹象；牛市将继续。  前期报告回顾： 10月24日 《用市场成本线确认牛市现状》  因为0.618和0.382是黄金分割线，因此我们分别称之为“上黄金线”和“下黄金线”，而今天的获利比例为64.6%，暂时超过61.8%的上黄金线。  如果今天市场大幅上攻可以持续的话，我们的“上黄金线”将做出判断：今天的上涨是5178点以来最有希望成为真牛市的一次上涨。 8月15日 《今天敲开牛市大门》  中期走势看市场已经打好了相当不错的基础，大盘蓝筹板块引领市场敲开了下半年牛市的大门，2016年下半年的机会已经呈现在我们面前。 7月29日《由“足球半场线”联想”市场平均成本线”》  平均成本线是新定义的市场牛熊界，是非常非常重要的压力位，当前位置在3041点附近，突破这一牛熊转换关口需要大量资金和时间。  上期报告我们已经确认下半年是牛市至少是局部牛市或慢牛市，所以我们相信，近期逢低吸纳是相对安全的策略。 7月7日《A股将迎来下半年的慢牛行情》  多空格局：市场指数已经接近全面做多的“牛熊交界线”，这时候请各就各位，预备......  技术分析：上证指数在3000-3050点一带是市场的牛熊界，......统计概率看，发生一波中级行情的概率达到60% 2 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、 序言 自从我们在7月7日发出报告，预判下半年将是牛市的时候，我们就认定了，在大小盘风格方面，即将出现的牛市或慢牛市中必然是大盘股包打天下。转眼之间到了年底，我们来对比分析一下大小盘股市场的近期走势和未来发展。我们主要比较两个市场，上证A股以大盘蓝筹股为主要成分，我们视上证指数为大盘股的代表进行分析；创业板几乎都是小盘股，所以我们对自己所熟悉的创业板指数分析以观察小盘股现状。 二、 上证指数分析 如图1所示，上证指数正在突破一个楔形整理的框架，出现了加速上涨的趋势，这种上升楔形整理一般情况是向下反转的居多，但是现在却向上突破，应该引起特别关注，更应该关注一下，慢牛行情是否有机会加速展开。 图 1上证指数分析图 资料来源：大智慧软件，中航证券金融研究所 从图1右侧指标---移动成本分布图来看，上证A股市场获利比例已达到71.4%，这说明上海A股市场的赚钱效应正在从下半年突破半场线时的50%到现在71.4%正在快速蔓延。前上方的套牢盘的分布比较分散，近期上涨的压力不大，上方压力位应该在上方筹码高峰的位置 3 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3600点附近，这个高度很大可能成为本轮牛市行情的终极高度。 一线天指标中的短期支撑指标线位置在3421点，这个点位在上证指数上涨过程中会形成明显压力， 从附图指标资金“增量度”来看，当前处于量价背离状态，可以解释为近期市场交易额温和放大，虽然大盘股凶猛上涨，但市场换手率非常低，所以从增量度指标角度看似价升量跌的感觉，但这并不会影响慢牛市的延续。 三、 创业板指数分析 与上证指数加速上涨相比，2016年创业板交易相当清淡，从图2的三角形整理形态看，从11月份开始已经向下破位，从资金增量度看，全年的资金状况绝大多数时间都是出逃的。 如果有人以为：“创业板一年都没有上涨，理应补涨”,那么请慎重一点，那些报复性的投机机会应该不是随便就会出现的，应该有所准备，资金也应该有些铺垫，当前从技术分析上看不到这些迹象，所以创业板的机会尚需等待与观察。 从一线天指标看，11月9日创业板大幅下挫收到短期支撑线强力支撑，收出了长下影线，可以因此预判，在大盘股强势上攻的形势下，短期支撑线2097点将继续提供强力支撑。 图 2创业板指数分析图 资料来源：大智慧软件，中航证券金融研究所 4 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 四、 大小盘轮动模型 我们用板块马力指标设计的大小盘择时轮动交易模型于7月18日进入单边做多大盘股的周期，如图3所示，大盘板块马力率先超过做多门槛（1.10），大小盘轮动交易系统从持币状态进入满仓持有中证100指数基金的状态。7月底至8月初市场出现大盘板块马力跌破门槛的时间，系统自动进入持币状态之后再次进入满仓持有中证100指数基金的状态。此次进出可以视为止损操作，交易账户出现了2.26%的亏损。这个2.26%的损失也是下半年最大回撤。 从图3上图可见，大小盘板块马力的差距一直保持较大的状态，说明大盘股极强，而小盘股极弱，这与本文前两节市场分析吻合。上证A股投资者获利比例达到71.4%；而从图2的移动成本分布图看到，创业板的投资者获利比例仅有29.4%，可谓熊市依旧。 交易模型下半年模拟持有中证100大盘指数基金的收益率已经达到5.7157%。 图 3 板块马力指标与大小盘轮动收益图 JulAugSepOctNov-1.5-1-0.500.511.522.5板块马力图 大盘马力小盘马力做多门槛JulAugSepOctNov2.32.322.342.362.382.42.422.442.46x 104大小盘轮动模型收益曲线 资料来源：中航证券金融研究所 大小盘择时轮动交易模型状态参数如下： 最新收益状况 24.6731倍 大盘板块马力值 2.6480 小盘板块马力值 1.6117 5 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 五、 结论 大盘蓝筹股将继续维持强势；小盘股弱势尚无任何改变迹象；牛市将继续。 6 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 韩飞鹏，SAC执业证书号：S0640511120001，金融工程研究员，北京航空航天大学工业自动化硕士，高级工程师，2009年9月加入中航证券金融研究所，研究方向为金融工程及交易策略研究，注重交易心理与市场心理研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。