量化投资与技术分析---触摸市场脉动：震荡中的A股市场如何演变？

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：韩飞鹏 证券执业证书号：S0640511120001 电话：010-64818463 技术分析系列报告 No.20 2018年2月27日 震荡中的A股市场如何演变？ 量化投资与技术分析---触摸市场脉动 股市有风险 入市须谨慎  内容提要  A股市场在2018年一月份开门红过后，进入早春二月却迎来了大幅波动，上证指数从近期高点3587点最低跌至3062点，最大跌幅14.6%。深成指和中小创板跌幅也在15%左右。  当前104个申万二级行业板块，综合趋势向上的只有3个，而其余101个行业都处于向下趋势。  板块马力大小盘轮动模拟交易系统从年中2018年2月5日开始持币。 2 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 上证指数走势分析 A股市场在2018年一月份开门红过后，进入早春二月却迎来了大幅波动，上证指数从近期高点3587点最低跌至3062点，最大波动幅度为14.6%，如图1所示，指数振幅横切了成本通道。深成指和中小创板波动幅度也在15%左右。 图 1上证指数及大盘熊图 资料来源：大智慧，中航证券金融研究所 图1附图指标为大盘熊图，指标揭示了市场中个股超跌的状态，算法大致描述如下：  设计超跌测度标准（曾用名：很准胜率），数值范围在50-100，50表示轻度超跌，100表示严重超跌。  用上述很准胜率指标测度全A股市场每只股票的超跌状态。  统计全市场超跌股所占比例，即超跌指标取值范围在50-100之间的股票所占全市场股票的比例。  图1所示指标中把超跌深度分5组，分别是超跌深度在50-60、60-70、70-80、80-90、90-100，每组占比值用红、橙、黄、绿、蓝五种颜色的色块表示，将这5个色块叠加起来的总高度就是总的超跌深度在50-100的数值。 3 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分  这五种颜色像火焰的颜色，区分不同超跌深度的占比，因而为该指标取名大盘熊图。 从图中可见超跌股占比超过50%的情况出现过两次，2016年一月份由熔断机制引发的熔断效应，造成了市场非理性下跌，上证指数跌幅达到28%，而对于这次市场的大幅波动，虽然振幅才到14%，个股超跌比例也超过了50%。 对于只能做多的投资者来说，超跌意味着短期剧烈的账面缩水，对于长期而言，一家质地好的上市公司，股价总会恢复到正常轨道的。 2. 行业板块马力分析 从表格1板块马力指标排序前10名可见，综合趋势向上的只有3个，而其余行业板块马力皆为负值，趋势向上的行业比上期报告减少了5个，这5个板块马力由正变负的行业是：铁路运输、保险、饮料制造、钢铁、饲料。 表格 1板块马力指标排序前10名 板块名称 股票数（只） 加权均价（元） 平均换手 总流通市值（亿元） 总成交额 （万元） 板块马力 流通市值占比 机场 4 20.56 0.61 1133.15 78,009.34 1.75 0.25% 航空运输 9 8.65 0.74 3828.64 392,002.50 1.11 0.85% 银行 26 6.78 2.11 72561.36 2,141,378.00 0.58 16.03% 钢铁 34 5.93 1.84 8144.91 1,404,549.13 -0.41 1.80% 造纸 22 8.66 2.36 1708.23 443,189.22 -0.86 0.38% 饲料 15 9.44 2.17 1573.37 98,167.52 -1 0.35% 半导体 32 18.49 4.87 2421.62 1,122,158.38 -1 0.54% 化学纤维 24 11.58 1.97 2419.84 409,716.00 -1.08 0.53% 酒店 9 17.14 0.64 548.73 36,654.82 -1.11 0.12% 医疗服务 15 23.55 1.16 1627.9 145,387.50 -1.13 0.36% 资料来源：大智慧，中航证券金融研究所 3. 当前板块马力交易系统的状态 从图2可以看出，大小盘马力指标均已低于1的做多门槛，现在市场已经处于持币或对冲状态。 模拟交易系统账户于2018年2月5日清仓持币,资金最新状态为31421万元。 4 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图 2近半年的大小盘板块马力图及大小盘轮动策略指数投资收益图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 （风险提示：本方法仅根据历史数据提取并进行对照，仅显示过往的指标相关性，对未来可能出现的如政策等因素造成的市场波动并不涉及，请投资者注意识别。） 5 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 韩飞鹏，SAC执业证书号：S0640511120001，金融工程研究员，北京航空航天大学工业自动化硕士，高级工程师，2009年9月加入中航证券金融研究所，研究方向为金融工程及交易策略研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。