量化投资与技术分析---触摸市场脉动：A股将迎来下半年的慢牛行情

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：韩飞鹏 证券执业证书号：S0640511120001 电话：010-64818463 技术分析系列报告 No.2 201 6年7月7日 A股将迎来下半年的慢牛行情 量化投资与技术分析---触摸市场脉动 股市有风险 入市须谨慎  2016年上半年市场回顾： 今年头一个月的灭顶之灾似乎是由试行熔断机制引发的，尽管终止了熔断机制，1月份上证指数跌幅依然达到了22.65%。 当三月份出现一根涨幅高达11.75%大阳线后，市场依然没有醒过神来，二季度走出了三根月K线十字星，似乎方向仍然不明朗。 当下已经进入下半年的时光，且看我们本期报告的展望。  报告各策略摘要：  多空格局：市场指数已经接近全面做多的“牛熊交界线”，这时候请各就各位，预备......  对冲格局：上次单边做多的结束日期到现在已有250交易日，下一个单边做多机会渐行渐近。  技术分析：上证指数在3000-3050点一带是市场的牛熊界，......统计概率看，发生一波中级行情的概率达到60% 2 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、 量化与技术分析 1. 多空格局： 市场指数已经接近全面做多的“牛熊交界线”，这时候请各就各位，预备...... 多空格局是我们的指波段操作的交易策略，这是一套资金管理策略，如图1所示，图中主图指标由三条均线MA21、MA89和MA150 构成,这 3条均线参数分别为21，89，150，为了在图中醒目地提示持仓资金应该处于多少比例，我们用了不同的颜色表示其分量。黄色表示满仓，灰色表示空仓，其他颜色表示部分持仓，以这种策略做投资，最大的优势就在于大牛市稳定持仓；大熊市果断清仓；牛皮市作为拉锯训练，这时难免要交一些必须学费。 我们无法用这个指标做预测，但是可以每时每刻看到市场的多空状态，并根据“趋势分”做出相应的资金管理。 当前状态分析： 当前股价已经站在两条均线MA21和MA89天均线之上，即将战胜第三条均线MA150，如果站在这3条均线之上，我们的资金管理模型会呈现金黄色K线，那是牛市才有的颜色，但是我们图中粉红色的均线MA150是牛熊分界线，想进入牛市必须线站上这150天均线（30周均线的日线图中的替代形式），一蹴而就地站上去的可能性是有的，但是牛熊反复争夺的可能性更大一些。 图 1 多空资金管理状态图 资料来源：大智慧软件，中航证券金融研究所 3 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2. 对冲格局： 如图 2 所示，上次单边做多的结束日期到现在已有250 交易日，下一个单边做多机会渐行渐近。 2015年，中航证券金融研究所量化投资小组架构了一个“零风险对冲套利系统”模型，可以根据行情特征选择市场中性策略，行业中性策略，还可以审时度势地加大“零风险系统”的风险敞口，进行市场的直接多头投资获利。 为了对系统风险敞口的开放时间窗进行量化研究，我们根据沪深300【板块马力】系统量化获得了“投资择时模型”及“大小盘轮动择时交易系统”，用来决策何时放开风险敞口，进入多头投资模式；何时进入市场中性或行业中性对冲模式。 我们做了“大小盘轮动择时交易系统”的历史回测，10年内获得的回报是21倍收益， 我们研究的心得是，这个策略能有较高收益的根本原因是要在沪深300的【板块马力】不够强大时离场。 《大小盘轮动交易系统模型》用以沪深300 为代表的大盘股和中证500为代表的小盘股做了大小盘轮替交易策略，大盘够强时就先放开闸门买入大盘股单边做多获利，小盘股够强大时就先放开小盘股单边做多，大小盘都不够强大就空仓持币，或者做对冲交易。大小盘板块马力和大小盘轮替择时投资收益参见图2。 图 2 大小盘板块马力图及大小盘轮动策略指数投资收益图 2007201020122015-3-2-10123板块马力图 大盘马力小盘马力2007201020122015103104大、小盘指数收益曲线，绿色为二者择时收益 大盘收益小盘收益择时收益 资料来源：wind，中航证券金融研究所 4 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 从图2可以看出，现在市场仍处于对冲（对冲套保或持币）“时代”，距离上次单边做多的结束时间已有250 交易日。 我们把图2 选取近一年的情形放大如图3，可以清晰地看到，大小盘的板块马力全部上升到0轴以上，意味着大小盘都已经从向下的趋势转入到了上升趋势，我们的择时交易系统的阀值就在1.10，这是交易系统判断市场够是否足够强大的标志，一旦突破这个阀值，谁先突破就买谁，单边做多。 养兵千日用兵一时，尽管不敢保证不出现反复，但是这个系统回测10年指数投资收益最高超过30倍，这个魅力是足以吸引大家关注的。 图 3 近一年的大小盘板块马力图及大小盘轮动策略指数投资收益图 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJul-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50板块马力图 大盘马力小盘马力OctNovDecJanFebMarAprMayJunJul104大、小盘指数收益曲线，绿色为二者择时收益 大盘收益小盘收益择时收益 资料来源：wind，中航证券金融研究所 3. KDJ分析： 近期想起来十几年前进入股市时牢记的一句话：“月线KDJ低位金叉是非常难得的历史大底”，到今天我已经从事量化研究很久了，粗略验证了这个话似乎还有些道理，如果KDJ指标放在周线图或日线图上应用似乎不一定有这么靠谱。 5 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 上证指数6月到7月目前正好是KDJ低位金叉，我们在KDJ指标中用粉色突起表示了这个金叉，同样的情况在历史上还出现过5次，其中3次是历史大底。1994年8月，2005年7月，2009年2月，而 2012年2月和12月虽然处于历史大底的低位，但是很久市场没有飞黄腾达起来，所以不好意思说是2012年也是能赚钱的历史大底。 上证指数在3000-3050点一带是市场的牛熊界，冲过去熊就可能变成牛，冲不过去就将是熊市的顶部。根据技术分析月线KDJ低位金叉的统计概率看，发生一波中级行情的概率达到60% 综上所述，我们对近几个月的市场应予以热切的期待。 图 4 上证指数月K线图与MACD低位金叉 资料来源：大智慧软件，中航证券金融研究所 二、 可以做多的行业： 前文中，我们把板块马力当作是判断一个板块是否有向上动力的量化指标，现在我们可以很方便地为行业或概念板块排序一下，就知道当前是哪些行业或板块正在引领者市场走入强势。 6 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 我们在沪深300和中证500指数共800只成份股中，分类出28个行业，把每一个行业的板块马力排序如表格1，通过数据分析，可以看到28 个行业中有16 个行业走势已经开始向上了，还有12 个行业趋势还没有向上。 这说明现在市场刚刚从空头转向多头，总体趋势刚刚开始向上扭转。如果行情如期展开，我们首先应该关注的行业是以下排名前十的行业：  食品饮料、家用电器、银行、有色金属、电子  通信、汽车、农林牧渔、国防军工、医药生物 表格 1 二十八个行业的板块马力排序 行业名称 成份股数量 成份股占比 板块动量 板块马力 '食品饮料' 32 4 1.47 2.63 '家用电器' 17 2.13 -0.1 1.88 '银行' 16 2 -0.5 1.75 '有色金属' 44 5.5 2.14 1.74 '电子' 40 5 2.59 1.71 '通信' 16 2 1.47 1.64 '汽车' 32 4 0.38 1.56 '农林牧渔' 21 2.63 - 1.19 '国防军工' 14 1.75 -0.21 1.04 '医药生物' 73 9.13 -0.42 0.99 '电气设备' 34 4.25 -0.42 0.84 '综合' 11 1.38 0.6 0.73 '采掘' 28 3.5 -1.87 0.25 '计算机' 30 3.75 0.43 0.21 '非银金融' 31 3.88 -1.24 0.17 '纺织服装' 18 2.25 -2.17 0.11 '化工' 48 6 -1.61 -0.05 '轻工制造' 17 2.13 -1.06 -0.19 '商业贸易' 31 3.88 -2.16 -0.43 '传媒' 34 4.25 -2.09 -0.52 '机械设备' 39 4.88 -1.71 -0.79 '公用事业' 36 4.5 -3 -1 '交通运输' 30 3.75 -2.95 -1.13 '建筑装饰' 26 3.25 -2.83 -1.15 '休闲服务' 5 0.63 -4 -1.2 '房地产' 54 6.75 -2.45 -1.37 '建筑材料' 15 1.88 -2.86 -1.43 '钢铁' 8 1 -4 -2.29 资料来源：wind，中航证券金融研究所 7 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 三、 结论： 1. 市场短线面临向上突破带来的阻力与压力，争夺势必日趋激烈。150天均线是我们定义的市场牛熊界，是重要的压力位，近期处于3000-3050点一带，需要消耗做多量能和时间。 2. 中期走势已经打好了相当不错的基础，板块中已经出现引领市场走热的行业和板块，大盘月线KDJ出现金叉，这都说明2016年下半年有机会走出可以赚钱的局部牛市，或者慢牛行情。 8 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民