核心观点与数据
- 市场划分:将中国市场划分为头部市场(一线和二线城市)和下沉市场(三线及以下城市),分析两大市场的结构特征及消费潜力。
- 人口特征:下沉市场人口占比超过七成,头部市场仅占三成。疫情期间,下沉市场人口减少,部分人口流入头部市场,尤其是二线城市,但目前这一趋势已基本平稳。
- 收入增速:头部市场居民人均可支配收入增速在2022年低于2020年疫情冲击时的水平,而下沉市场增速更快,两者差距进一步扩大。
- 社零表现:疫后下沉市场社零总量和增速均优于头部市场,下沉市场社零占比已超过六成。
研究结论
- 消费增长希望在下沉市场:头部市场消费增长动力不足,下沉市场消费支出增速已由负转正,未来消费增长希望在下沉市场。
- 下沉市场消费动力:主要来自两个方面,一是下沉市场可支配收入增速高,二是下沉市场居民消费意愿提升。
- 投资建议:关注与下沉市场消费相关的领域,如零售业等消费升级板块。
未来展望
- 人口负增长时期,下沉市场人口存量优势明显。
- 下沉市场可支配收入和消费意愿持续修复,消费升级潜力巨大。