新技术平台商业化加速，DEL+AI助力长期发展

公司2024H1实现收入1.95亿元（+25.10%），归母净利润1019.77万元（+75.19%），扣非归母净利润205.95万元（+876.80%）；单Q2收入8733.74万元（+1.46%），归母净利润-374.23万元（-124.60%），扣非归母净利润-613.46万元（-158.25%）。

核心技术平台商业化加速，DEL技术平台持续迭代：

• 四个核心技术平台协同效应渐显，FBDD/SBDD/STO/TPD/ChemSer平台实现收入6264/2881/825/964万元，同比增长52.05%/59.31%/101.40%/63.12%。
  • FBDD/SBDD平台增长主要得益于英国子公司Vernalis实现里程碑收入。
  • STO板块通过递送分子相关业务实现小核酸一站式项目商业转化，以及核酸CDMO项目的交付等。
  • TPD增长基于Protac和分子胶项目合作及研发。
  • ChemSer收入主要来自自主设计的自动化高通量化学合成平台正式投入使用。
• DEL技术平台不断迭代，AI+长期发展潜力较大：
  • 公司持续投入研发，制定新一轮万亿库迭代计划，利用“DEL For”系列形成数据挖掘及分析方案。
  • AI+赋能药物发现潜力较大，持续推进DEL+AI/ML在新药发现及优化能力建设。
  • 自主设计的自动化高通量化学合成平台结合AI/ML数据驱动的合成路线规划，完成首轮“DMTA”循环迭代。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年实现营业收入4.38/5.25/6.31亿元，归母净利润0.43/0.59/0.74亿元。
• 对应PE分别为82.62/60.16/47.39倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 药物发现行业竞争加剧，商誉减值风险，汇兑损益风险等。