A股上市银行24H1中报综述：基本面整体稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞

——A股上市银行24H1中报综述 核心观点 ⚫业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收。截至24H1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.2pct、-0.2pct、+1.0pct至-2.0%、-3.2%以及0.4%。拆分来看，净利息收入、净手续费收入同比增速分别环比下行0.4pct、1.7pct，净其他非息收入同比增速环比提升0.9pct（主要是国有行拉动），继续支持营收。分板块来看，国有行业绩增速较为稳健，股份行有所回暖，城农商行绝对增速保持领先，但受净其他非息收入同比增速下降影响，增速边际回落。 ⚫需求和监管因素影响下，扩表延续放缓。资产端，截至24H1，上市银行生息资产同比增速环比下行2.2pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别环比-1.1pct、+0.1pct和-23.5pct。受信贷需求、监管防空转等因素影响，国有行规模增速降幅最大，下半年或有望企稳；股份行扩表动能持续偏弱；城商行规模增速领跑各子板块，主要受同业资产扩张等驱动；农商行存贷款增速偏慢，交易性金融资产占比和增速边际降幅较大，或兑现部分金市浮盈。负债端，计息负债同比增速环比下行2.4pct，存款、应付债券、同业负债同比增速分别环比-3.3pct、+5.7pct和-1.4pct，存款增速加速下行，主动负债行为明显。国股行缺存款相对突出，而城商行存款增速环比向上，不排除手工补息整改的过程中被动受益。 屈俊qujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523060001于博文yubowen1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn ⚫负债成本改善，净息差边际企稳。我们测算上市银行24H1净息差为1.46%，较24Q1收窄1bp，部分银行息差较24Q1有所回升；测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年下行20bp、改善6bp，负债成本改善对息差形成支撑，但国有行改善幅度相对有限，或是主动负债力度加大、负债结构走弱的影响。后续来看，伴随此前高息定期存款的陆续到期，银行负债成本仍有可观改善空间。 总量增速持续适配新常态，广义流动性边际小幅改善：——7月金融数据点评2024-08-13 负债成本改善助力息差环比企稳，资产质量保持稳健：——24Q2银行业监管指标数据点评2024-08-12货币框架转型持续推进，关注稳增长政策下信贷需求改善的可能性：——银行视角看24Q2货政报告2024-08-11 ⚫不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势。截至24H1，上市银行及各子板块不良率基本持平24Q1。对公不良对资产质量的拖累边际趋缓，地产、城投等重点领域风险可控；个贷及小微对银行资产质量的扰动或更为明显，个贷不良率较年初抬升13bp。截至24H1，上市银行关注率、逾期率、测算不良净生成率分别较年初-1bp、+11bp和+1bp，股份行、城农商行潜在压力相对更大，需关注信用成本继续下行空间的有限性。上市银行风险抵补能力总体保持充足，国有行拨备覆盖率、拨贷比环比提升，其余板块有所下降。 ⚫核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地。截至24H1，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比-8bp、-2bp以及+6bp，成都、兰州、浦发、浙商核心一级资本安全垫不足100bp，补充需求偏大。我们统计10家上市银行已公告中期分红方案，五大行中期分红比例维持在30%左右，部分银行分红比例较23年进一步提升。整体来看，银行中报基本面基本稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞，高股息优势有望继续保持。 投资建议与投资标的 Q3关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储9月降息预期，以及国内经济运行的压力，我们预计10月降息政策有望推出，全社会广谱利率仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。现阶段关注两条投资主线：1、全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略仍将具备吸引力，建议关注农业银行(601288，未评级)。2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行，重点推荐渝农商行(601077，买入)、江苏银行(600919，买入)。 风险提示 ⚫货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 目录 一、业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收....................................4二、需求和监管因素影响下，扩表延续放缓...................................................6三、负债成本改善，净息差边际企稳..............................................................9四、不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势.............................................10五、核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地..........16六、投资建议...............................................................................................17七、风险提示...............................................................................................17 图表目录 图1：24H1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况..........................4图2：24H1上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况............5图3：24H1上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况................................................6图4：上市银行贷款总额同比增速走势.........................................................................................7图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量...........................................................................7图6：24H1上市银行AC、TPL和OCI余额占比、同比增速及变动情况.....................................7图7：24H1上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况................................................8图8：上市银行净息差及变动情况................................................................................................9图9：24H1上市银行生息资产收益率、计息负债成本率及变动情况..........................................10图10：24H1上市银行不良贷款余额、不良贷款率、逾期90天以上贷款/不良贷款及变动情况.11图11：24H1上市银行对公贷款主要领域不良率及变动情况......................................................12图12：24H1上市银行零售贷款主要领域不良率及变动情况......................................................13图13：24H1上市银行关注率、逾期率、测算不良生产率及变动情况........................................14图14：24H1上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况.................................15图15：上市银行信用成本率与不良净生成率差值（测算）........................................................15图16：22A-24Q1上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际...........................................16图17：上市银行现金分红金额及比例.........................................................................................17 一、业绩增速基本稳定，其他非息收入继续支撑营收 营收增速基本稳定，归母净利润增速回正。截至24H1，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速（后同）分别为-2.0%、-3.2%以及0.4%，分别较24Q1变化-0.2pct、-0.2pct以及+1.0pct。拆分来看，净利息收入和中收依然拖累营收增速，其中净利息收入同比增速环比小幅下行0.4pct至-3.4%，净手续费收入同比增速环比回落1.7pct至-12.0%；净其他非息收入继续支撑营收，同比增速环比上行0.9pct至20.3%，但增速的提升主要是国有行拉动，而其余板块增速有所回落。 国有行业绩波动较小，净利息收入、中收增速依然承压，净其他非息收入增速边际改善。截至24H1，国有行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.3pct、-0.2pct、+1.1pct至-2.6%、-4.3%和-1.0%，结构上，净利息收入、中收同比增速环比下行1.1pct、2.4pct，净其他非息收入同比增速环比提升8.0pct，是唯一净其他非息收入边际向上的板块，但共性原因并不突出，工行主要来自投资收益，建行、农行主要来自投资收益和汇兑收益，中行除投资收益外，还有其他业务收入的贡献。个股层面，农业银行、中国银行业绩绝对增速领先且环比趋势改善，特别是 净利息收入同比增速均有边际改善；交通银行尽管业绩增速有所回落，但主要受到非息收入拖累，净利息收入同比增长2.2%领先其余大行。 股份行业绩增速有所回暖，净利息收入增速边际向好，非息收入增速下行。截至24H1，股份行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比+0.3pct、+0.2pct、+1.1pct至-2.9%、-3.7%和1.0%，结构上，净利息收入同比增速环比改善1.1pct，中收、净其他非息收入同比增速分别环比下行0.7pct、3.6pct。个股层面，兴业银行、中信银行业绩绝对增速领先，浦发银行、华夏银行边际改善较大。 城农商行绝对增速保持领先，净利息收入和中收增速边际改善，而净其他非息收入增速明显回落。截至24H1，城商行/农商行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-1.0pct/-1.3pct、-1.8pct/-3.3pct、-0.9pct/+5.0pct至4.6%/3.4%、4.1%/5.8%和6.2%/6.2%。结构上，净利息收入、中收同比增速分别环比+0.5pct/+0.1pct、+4.6pct/+3.9pct，国股行与城农商行中收走出差异化趋势，后者边际改善，或是保险“报行合一”影响相对较小，且理财规模修复的共同作用；在央行持续引导收益率曲线陡峭化影响下，城农商行净其他非息收入同比增速分别下行11.9pct、20.8pct。个股层面，分化较大，综合考虑业绩增速和稳健性，城商行中南京银行、杭州银行、宁波银行表现较好，农商行中常熟银