A股上市银行24Q1季报综述：基本面全年压力最大季度或已过，关注需求和息差的边际趋势

——A股上市银行24Q1季报综述 核心观点 ⚫业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先。截至24Q1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。拆分来看，净利息收入、净手续费收入增速分别下滑0.2pct、2.3pct，营收支撑主要仍来自净其他非息收入。分板块来看，国有行业绩增速较23年末整体下滑，股份行边际有所改善，城农商行营收和拨备前利润增速领先，且相比23年末明显改善。 ⚫扩表放缓，城商行信贷投放景气度较高。截至24Q1，上市银行生息资产同比增速较23年末下滑1.9pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。计息负债同比增速较23年末下滑1.7pct，其中存款增速下滑2.5pct，应付债券、同业负债增速分别提升10.4pct、1.8pct。国有行平滑信贷投放力度较大，同业负债加速扩张；股份行扩表动能偏弱，存贷款增速为各子板块最低；城商行扩表相对积极，其中贷款增速较23年末提升0.3pct，表现出较好的韧性。农商行加大了对同业资产的配置力度，而同业负债增速回落。 屈俊qujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523060001于博文yubowen1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn ⚫净息差季度降幅同比收窄，负债成本或有所改善。我们测算上市银行24Q1净息差为1.47%，较23年下降14bp，但降幅相比23Q1已收窄3bp。测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年下降18bp、4bp，负债成本的改善有望在一定程度上缓解24年息差下行压力。 财 政 有 望 加 力 提 速 ， 更 多 地 产 政 策 或 在途：——银行视角看24年4月政治局会议2024-05-05社融超预期，信贷符合预期，非银存贷款回落：——3月金融数据点评2024-04-13业绩承压，存贷款增长放缓，资产质量整体稳健：——21家A股上市银行2023年年报综述2024-04-08 ⚫不良率稳中有降，关注率小幅上行。截至24Q1，上市银行不良率较23年末下降1bp至1.25%，资产质量整体稳健。关注率较23年末上行3bp至1.61%，个股间分化较大，9家上市银行抬升幅度超过10bp。从重点领域来看，23年对公房地产不良率仍在高位，但不良生成高峰或已度过；个人经营贷风险暴露有所增加，农商行压力相对最大。测算24Q1信用成本率较23年末上行8bp至0.86%，拨备覆盖率小幅上行0.2pct至243.7%，保持较好的风险抵补能力。 ⚫资本充足率延续改善，现金分红比例提升。截至24Q1，上市银行各级资本充足率较23年末改善20-40bp，或受风险加权资产增长放缓和资本新规实施的共同影响。23年上市银行现金分红比例同比提升0.8pct至29.28%，高股息优势巩固，部分银行拟安排中期分红，分红稳定性有望进一步增强。 ⚫展望二季度上市银行基本面：平滑投放节奏指引下，Q2信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱，Q2-Q3或有望观察到新发放贷款利率企稳。资产质量整体稳健，但不良前瞻性指标边际上行，需关注信用成本下行空间的有限性。预计二季度经营压力趋缓，营收结构或好转。1）息差收窄压力减弱，叠加信贷投放或同比多增，二季度净利息收入增速有望边际向上。2）净手续费收入预计继续承压。3）净其他非息收入对营收的拉动作用可能边际回落。 投资建议与投资标的 2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底，当前货币信用环境友好，财政也有望靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。 现阶段推荐三条主线：1、高股息国有行，建议关注交通银行(601328，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、兼具顺周期和高股息特点的优质区域城商行，重点推荐江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)，建议关注成都银行(601838，买入)、杭州银行(600926，买入)、苏州银行(002966，买入)；3、顺周期且估值调整到位品种，重点推荐宁波银行(002142，买入)，建议关注招商银行(600036，未评级)。 风险提示 ⚫货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 目录 一、业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先.....................................4二、扩表放缓，城商行信贷投放景气度较高...................................................6三、净息差季度降幅同比收窄，负债成本或有所改善.....................................9四、不良率稳中有降，关注率小幅上行........................................................10五、资本充足率延续改善，现金分红比例提升.............................................13六、二季度上市银行基本面展望：经营压力趋缓，营收结构或好转..............16七、投资建议...............................................................................................17八、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：24Q1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况..........................4图2：24Q1上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况............5图3：24Q1上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况...............................................6图4：上市银行贷款总额同比增速走势.........................................................................................7图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量...........................................................................7图6：24Q1上市银行AC、TPL和OCI余额占比及变动情况.......................................................7图7：24Q1上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况...............................................8图8：上市银行净息差（测算）走势.............................................................................................9图9：上市银行生息资产收益率和计息负债成本率（测算）.........................................................9图10：22A-24Q1上市银行净息差及变动情况...........................................................................10图11：24Q1上市银行不良贷款余额、不良贷款率、关注率及变动情况....................................11图12：23A上市银行对公房地产和个人经营性贷款不良额、不良率及变动情况........................12图13：24Q1上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况.................................13图14：上市银行风险加权资产同比增速走势..............................................................................14图15：22A-24Q1上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际...........................................14图16：2021-2023年上市银行现金分红金额及比例...................................................................15图17：2019-2023年季度新增贷款占比.....................................................................................16图18：商业银行净息差走势.......................................................................................................16图19：金融机构人民币贷款加权平均利率走势..........................................................................16图20：上市银行信用成本率与不良净生成率差值（测算）........................................................17 一、业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先 业绩继续承压，营收和利润均呈现负增长。截至24Q1，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速分别为-1.7%、-3.0%以及-0.6%，分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct（后文增速均为累计同比增速）。分板块来看，国有行一季度经营压力较大，业绩增速较23年末整体下滑并呈现负增长；股份行绝对增速依然承压，但环比有所改善；城农商行营收和拨备前利润增速领先，并且相比于23年末有明显改善，但农商行受拨备计提力度较大影响，归母净利润增速回落，而城商行归母净利润增速7.0%领跑各子板块。 个股层面，从营收和利润绝对增速来看，国有行中邮储银行、交通银行，股份行中浙商银行、兴业银行、中信银行，城商行中青岛银行、江苏银行、成都银行、杭州银行，农商行常熟银行、瑞丰银行、苏农银行表现相对较好；从相对变化来看，国有行中交通银行，股份行中兴业银行、浙商银行、中信银行，城商行中郑州银行、青岛银行，农商行中张家港行、紫金银行、苏农银行改善相对明显。 拆分来看，净利息收入和净手续费收入压力依然较大，一季度上市银行营收的主要支撑仍然来自净其他非息收入。截至24Q1，息差持续收窄影响下，净利息收入同比增速较23年末进一步下滑0.2pct至-3.0%；受保险报行合一、公募管理费调降等政策性因素冲击，中收继续承压，净手续费收入同比增速较23年末下滑2.3pct至-10.3%，再创近年新低；净其他非息收入同比增速较23年末回落9.6pct，主要是高基数效应所致，得益于一季度债市的强势表现，绝对增速仍有19.4%。 板块和个股层面，24Q1多数上市银行净利息收入增速环比下行，但国有行普遍有所改善，板块整体增速较23年末提升0.7pct；重庆银行、南京银行、西安