A股上市银行24Q3季报综述：业绩回暖，息差有韧性

——A股上市银行24Q3季报综述 核心观点 ⚫业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大。截至24Q3，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比提升0.9pct、1.1pct、1.1pct至-1.0%、-2.1%以及1.4%。拆分来看，净利息收入、中收增速分别环比提升0.2pct、1.3pct，均为23H1以来首次边际回升；净其他非息收入增速环比提升5.3pct，继续支持营收，主要仍由国有行拉动。分板块来看，国有行业绩改善超预期，股份行业绩较为平稳，城农商行绝对增速保持领先，但受非息收入拖累，边际继续回落。 ⚫扩表边际提速，但存贷款增长仍有压力。资产端，截至24Q3，上市银行生息资产增速环比回升1.1pct，贷款、投资类资产、同业资产增速分别环比-0.8pct、+1.1pct、+13.7pct。需求偏弱影响下，各板块信贷增速继续下行，后续关注增量政策的落地效果；投资类资产增速多小幅提升，仅农商行环比下降，或与浮盈兑现等因素有关。负债端，计息负债增速环比回升1.3pct，存款、应付债券、同业负债增速分别环比-0.1pct、+1.2pct、+13.5pct，存款增速低位小幅下行，板块间分化较大，国有行缺存款相对明显，而股份行三季度存款增长较好。存款增长承压背景下，银行通过主动负债补充负债缺口的倾向依然明显。 屈俊qujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523060001于博文yubowen1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn ⚫负债成本改善支撑下，息差收窄幅度有限。我们测算上市银行24Q3净息差为1.45%，较24H1仅收窄1bp，多数银行披露的息差边际降幅在3bp以内。测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较24H1下行5bp、改善4bp，往后看，预计资产端收益率依然处于下行通道，但负债成本仍有较为可观的改善空间。 政府债继续支持社融，企业存款恢复同比多增：——9月金融数据点评2024-10-15 财政基调积极，关注财政空间、化债及大行注资：——银行视角看10月12日国新办发布会2024-10-14银行业研究框架2024-10-01 ⚫不良率保持稳健，关注率有所上行。截至24Q3，上市银行不良率为1.25%，持平24H1，关注率环比上行4bp至1.71%，其中农商行上行20bp，或与小微等领域的不良生成压力有关。信用成本仍在压降，测算上市银行年化信用成本率环比下行8bp，拨备覆盖率、拨贷比分别环比小幅下行1.4pct、1bp，整体保持较好的风险抵补能力，但农商行拨备指标降幅较大，同样指向相对较大的资产质量压力。 ⚫主动偏股型基金仓位略有回升，被动型基金仓位高位小幅回落，北上资金增持银行股。截至24Q3，主动偏股型基金重仓银行板块市值比例环比小幅回升0.05pct至2.82%，倾向于增配前期涨幅较低、基本面稳定的标的。被动型基金重仓比例环比回落0.24pct至8.57%，核心权重股受益较为明显。北上资金持股数量占流通股比例环比提升0.13pct至1.88%，股份行板块提升幅度最大。 投资建议与投资标的 ⚫近期进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，其中地方化债力度和节奏有望超预期，部分有化债逻辑的区域性银行有望受益。广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期，对息差形成重要呵护；手工补息监管消退，叠加财政加力，利好银行资产负债表的平稳修复。 ⚫现阶段关注三条投资主线：1、基本面稳定，有望受益于化债逻辑的区域性中小行。建议关注渝农商行(601077，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)。2、高股息国有大行，建议关注农业银行(601288，未评级)、交通银行(601328，未评级)。3、顺周期品种，建议关注常熟银行(601128，未评级)、宁波银行(002142，买入)。 风险提示 ⚫货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 目录 一、业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大.......................................4二、扩表边际提速，但存贷款增长仍有压力...................................................6三、负债成本改善支撑下，息差收窄幅度有限...............................................9四、不良率保持稳健，关注率有所上行........................................................11五、风险加权资产增速放缓，资本充足率边际改善......................................13六、主动偏股型基金仓位略有回升，被动型基金仓位高位小幅回落，北上资金增持银行股..................................................................................................14七、投资建议...............................................................................................18八、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：24Q3上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况..........................4图2：24Q3上市银行净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速及变动情况............5图3：24Q3上市银行生息资产及其细分类别同比增速及变动情况...............................................6图4：上市银行贷款总额同比增速走势.........................................................................................7图5：2022-2024年上市银行贷款总额季度增量...........................................................................7图6：24Q3上市银行AC、TPL和OCI余额占比、同比增速及变动情况.....................................7图7：24Q3上市银行计息负债及其细分类别同比增速及变动情况...............................................8图8：上市银行净息差及变动情况................................................................................................9图9：上市银行生息资产收益率（测算）走势............................................................................10图10：上市银行计息负债成本率（测算）走势..........................................................................10图11：24Q3上市银行不良贷款余额、不良贷款率、关注率及变动情况....................................11图12：24Q3上市银行测算信用成本率、拨贷比、拨备覆盖率及变动情况.................................12图13：24Q3上市银行各级资本充足率、变动情况及安全边际..................................................13图14：主动偏股型基金重仓银行板块市值占比走势...................................................................14图15：被动型基金重仓银行板块市值占比走势..........................................................................15图16：主动偏股型基金重仓银行板块集中度..............................................................................15图17：被动型基金重仓银行板块集中度.....................................................................................15图18：北上资金持股银行板块数量占流通股比例走势................................................................15图19：2024Q3北上资金持仓和基金重仓银行股情况................................................................16图20：2024Q3北上资金持仓和基金重仓银行股环比变化情况..................................................17 一、业绩增速边际回升，国有行板块改善幅度较大 24Q3上市银行营收、利润增速边际回升。截至24Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速（后同）分别为-1.0%、-2.1%以及1.4%，分别较24H1提升0.9pct、1.1pct以及1.1pct。拆分来看，不同类型收入均有所改善，其中净利息收入环比小幅提升0.2pct至-3.2%，为23H1以来首次边际回升，得益于资产规模扩张的提速以及息差的边际企稳；保险报行合一、公募手续费调降于23Q3落地，低基数效应下，净手续费收入增速环比提升1.3pct至-10.8%，后续政策性因素冲击有望基本消退；净其他非息收入增速环比提升5.3pct至25.6%，继续支撑营收，但增速的提升主要仍是国有行拉动，而其余板块增速继续回落。 国有行业绩改善幅度领跑各子板块。截至24Q3，国有行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比提升1.4pct、1.5pct、1.7pct至-1.2%、-2.8%和0.8%，结构上，净利息收入、中收增速分别环比提升0.1pct、1.0pct，净其他非息收入增速环比大幅提升13.4pct，依然是唯一一个净其他非息收入增速边际向上的板块，提升幅度较大的银行中，工商银行、建设银行主要来自公允 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 价值变动受益和汇兑收益，中国银行则主要来自投资收益和其他业务收入的贡献。个股层面，农业银行业绩绝对增速领先，工商银行业绩增速特别是净利息收入增速的改善幅度较大。 股份行业绩较为平稳，净利息收入、中收增速边际向上，其他非息收入增速小幅下行。截至24Q3，股份行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比+0.4pct、+0.6pct、-0.2pct至-2.5%、-3.1%和0.9