根据提供的研报内容，以下是关于海螺水泥的总结：
公司概况
- 评级：买入（维持）
- 市场价格：20.72元人民币
- 分析师：孙颖、刘铭政
- 基本状况
- 总股本：5,299百万股
- 流通股本：4,000百万股
- 市价：20.72元人民币
- 市值：109,802百万元人民币（总市值）
- 流通市值：82,874百万元人民币
经营业绩
- 营收与利润
- 2024年上半年营收455.7亿元，同比下降30.4%。
- 归母净利润33.3亿元，同比下降48.6%。
- 第二季度营收242.4亿元，同比增长-28.9%，环比增长13.7%。
- 归母净利润18.2亿元，同比下降53.4%，环比增长21.4%。
业务亮点
- 产业链延伸：砂石骨料、商混业务增长显著，分别同比增长29.8%、20.6%，占总营收的6.4%、3.5%。
- 海外项目：海外销售额增长5.7%，占总营收的6.8%。
行业与公司表现
- 行业压力：2024年上半年水泥行业整体亏损，而海螺水泥业绩优于行业平均水平，显示出较强的成本控制能力和盈利能力。
- 成本控制：吨成本下降，吨毛利减少，主要是煤炭成本的下降所致。
财务表现
- 现金流：上半年经营性现金流净额68.7亿元，同比增长17.9亿元，收现比和净现比均有提高。
- 资产质量：货币资金及交易性金融资产合计695.1亿元，同比增长8.8%。
估值与预测
- 盈利预测：2024年至2026年的归母净利润分别为83.5、94.5、103.2亿元，对应PE分别为13.2、11.6、10.6倍。
- 估值：考虑公司作为行业龙头的成本控制优势和经营质量提升，维持“买入”评级。
风险提示
- 需求不确定性
- 供给侧约束不确定性
- 原材料价格波动
- 水泥价格波动
- 产能去化进度
- 双碳政策执行力度
结论
海螺水泥作为水泥行业的优质龙头，展现出较强的盈利韧性，尤其是在成本控制和产业链延伸方面的表现。随着行业供需格局的边际改善，公司有望率先走出压力期，实现估值和业绩的修复。基于此，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较好的投资价值。
