2024年半年报点评：推进全流程降本，特钢盈利水平保持高位

永兴材料（002756.SZ）2024年半年报点评

公司业绩与财务亮点：

• 营收与利润：2024年上半年，公司实现营业收入44.9亿人民币，同比下降32.5%；归母净利润7.7亿人民币，同比下降59.6%。第二季度，营收21.9亿人民币，环比下降4.7%，净利润3.0亿人民币，环比下降35.9%。

• 碳酸锂业务：面对锂价下跌，公司通过推进全流程降本措施，包括采矿、选矿和冶炼环节的技术优化与成本控制，以及副产品的回收利用，成功降低了单位营业成本，成本优化效果显著。2024年上半年，碳酸锂业务单吨营业成本较去年下降超过10%。

• 特钢业务：特钢产品结构优化，高附加值产品市场份额增加，推动了特钢业务的盈利能力保持高位。汽车发动机用高温合金、核电钢等产品的销售收入增长，提升了整体盈利能力。

• 中期分红：公司宣布2024年半年度分红方案，每10股派发现金红利5.0元（含税），合计分红2.6亿人民币，分红率为34.4%。

发展前景与投资建议：

• 一体化扩产与成本优化：公司已形成锂云母采选300万吨+锂盐3万吨产能，实现锂矿原料高度自给，并积极推进扩产计划，包括增储、扩证与选矿扩产项目的稳步实施。

• 成本优势：在锂价中枢大幅下滑的背景下，公司持续实施全流程降本策略，显著降低了运营成本，保持了云母提锂龙头的成本竞争优势。

• 投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.7、12.0和15.3亿人民币，对应当前收盘价的PE分别为15、15和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 锂价波动风险：锂价的超预期下跌可能对公司业绩产生负面影响。
• 扩产项目进展风险：扩产项目的实际进度可能不及预期。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2023-2026年的营业收入分别为121.89亿、88.28亿、90.01亿和98.64亿人民币，净利润分别为34.07亿、11.68亿、11.95亿和15.25亿人民币。

• 估值：当前PE为15倍，PB为1.3倍，每股收益分别为6.32元、2.17元、2.22元和2.83元。

• 评级：推荐。

分析师与团队：

• 邱祖学，执业证书编号S0100521120001，负责研究报告的撰写。
• 南雪源，执业证书编号S0100123070035，作为研究助理参与数据分析与报告辅助工作。

相关研究与报告：

• **永兴材料（002756.SZ）**近期发布的多份报告，涵盖年报、季报及半年报的详细分析，关注点包括成本优化、市场拓展与财务表现。

以上总结基于提供的文字内容，强调了公司2024年半年报的关键业绩指标、成本优化策略、财务预测与估值、以及投资建议和风险提示，旨在提供一个全面而清晰的分析框架。