受益电网智能化发展，多项业务前景向好

2024年公司半年度报告显示，公司实现营业收入5.08亿元，同比增长2.68%，归母净利润0.87亿元，同比-1.07%。Q2表现强劲，营收同比增长4.21%，归母净利润环比增长89.78%。毛利率方面，主营产品毛利率均提升，整体毛利率达39.69%，同比增加4.26 pct；无线网络和电力终端类产品毛利率提升显著，分别增长12.83 pct和7.82 pct。费用端，期间费用率小幅增长至20.11%，主要因销售及管理费用略有上升。

行业方面，电网投资规模扩大，智能化发展空间广阔。2024年两网集采金额上涨，国家电网计划集采3个批次，全年投资预计超5000亿元；南方电网“十四五”期间投资规模达6700亿元，同比增33%。两网招标趋势增长将为公司数字化建设解决方案提供更大市场空间。

公司表现亮眼，国网中标排名持续上升，南网中标金额同比增144%。2024年公司中标国家电网第一批次份额约2.41%，金额近3亿元，同比增长17.4%，排名提升至第7位；南网第一批次中标金额约1.34亿元，同比增长144%。预计随着两网招标增长，公司电能表及电力终端业务将持续发展。

投资建议：公司将持续提升两网计量产品中标份额，收入端和利润端有望向好。预计2024-2026年营业收入分别为13.69/15.51/17.69亿元，同比增长24.75%/13.29%/14.04%；归母净利润分别为2.46/3.03/3.59亿元，同比增长28.37%/23.04%/18.62%；EPS分别为1.23/1.51/1.79元，对应PE分别为10X/8X/7X，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、电网投资及招标不及预期、销售过度依赖。