风电/电网产业链周评（1月第1周）：特高压远期成长性夯实，海上风电发展持续向好

风电与电网产业链周评概览

风电行业概览：

• 招标与核准情况：2023年风电公开招标容量为63.0GW，同比下降32%，其中陆上风电为54.4GW，同比下降29%，海上风电为8.6GW，同比下降46%。全年全国风电核准容量达到67.3GW，同比增长60.6%。
• 国内与海外发展：国内风电在2023年经历了多重因素影响下的装机挑战，但下半年开始显著好转。海外海上风电市场在经历底部后，显示出复苏迹象，尤其是2024年有望迎来增长。中国海风项目如广东、福建等地的快速推进以及浙江、广东等地区的密集核准，推动了海上风电开发的稳健进展。近期市场传闻对板块走势产生短期扰动，但不影响海风发展的长期确定性。
• 原材料价格：本周风电板块整体呈现下跌趋势，塔筒、轴承、铸锻件等板块跌幅居前。原材料价格环比小幅上涨。

电网行业概览：

• 投资完成额：2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比增长2.0%；电源工程投资完成额为7208亿元，同比增长22.8%。截至2023年11月，全国电源工程投资完成额为7713亿元，同比增长40%，电网工程投资完成额为4458亿元，同比增长6%。
• 招标与建设活动：电网招标在2023年以来保持较高景气度，主要企业的收入与盈利能力显著提升。预计2024-2025年将进入电网设备交付高峰期，受益于“大基地”项目的稳步推动。“十四五”电力规划的中期调整进一步夯实了特高压和主网的投资持续性。电力市场与现货交易政策的频繁出台，促进了用户侧投资机会的增加，包括虚拟电厂、需求侧响应等。
• 能源结构变化：2023年煤电核准容量减少至65.96GW，同比下降23%，而开工容量增加至99.76GW，同比增长49%。2024年1月暂无新增核准与开工项目。
• 原材料价格：本周电网板块股价整体呈现振荡走势，涨幅前二板块为电工仪器仪表和输变电设备。原材料价格本周保持稳定。

投资建议：

• 风电：建议关注三个方向：导管架产能高、出口潜力大的塔筒/管桩龙头；大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；预期修复、出口空间扩大的海缆龙头企业。
• 电网：建议关注四个方向：特高压直流，特别是柔性直流应用带来的换流阀价值量提升；主网投资订单与交付的双重景气，聚焦组合电器等环节；用电侧改革，具体涉及虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等领域；电力设备出口，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。

风险提示：

• 原材料价格波动风险。
• 风电下游建设进度不达预期。
• 特高压项目核准与开工进度低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策变动带来的不确定性。