尿素日报：市场情绪偏弱，尿素延续走低

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：尿素延续下行，市场成交偏弱。部分企业有检修计划，前期检修装置中煤、乌兰等恢复，日产逐步提升。下游需求表现平淡，农业正处于空档期，复合肥开工季节性提升，保障农业秋季化肥市场供应。上游企业库存持续累库，下游主动拿货积极性欠佳。尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 市场：九月三日，尿素主力收盘1842元/吨（-20）；河南小颗粒出厂价报价：1970元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：1950元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价：1980元/吨（-20）；小块无烟煤990元/吨（0），尿素成本1698元/吨（0），出口利润-13元/吨（+4）。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 供应端：截至八月三十日，企业产能利用率77.56%（+0.61%）。样本企业总库存量为54.85万吨（-0.20），港口样本库存量为13.50万吨（-4.00）。 需求端：截至八月三十日，复合肥产能利用率44.42%（+1.34%）；三聚氰胺产能利用率为61.94%（-2.91%）；尿素企业预收订单天数7.35日（+0.23）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中性：尿素延续下行，市场成交偏弱。部分企业有检修计划，前期检修装置中煤、乌兰等恢复，日产逐步提升。下游需求表现平淡，农业正处于空档期，复合肥开工季节性提升，保障农业秋季化肥市场供应。上游企业库存持续累库，下游主动拿货积极性欠佳。尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性：尿素延续下行，市场成交偏弱。部分企业有检修计划，前期检修装置中煤、乌兰等恢复，日产逐步提升。下游需求表现平淡，农业正处于空档期，复合肥开工季节性提升，保障农业秋季化肥市场供应。上游企业库存持续累库，下游主动拿货积极性欠佳。尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。 ■风险 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................4尿素产量............................................................................................................................................................................................5尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................6尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................7尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................8尿素库存与仓单................................................................................................................................................................................9 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图8:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图16:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................7图17:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................................................................................................................7图18:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨........................................................