公司信息更新报告：大家居战略持续深化，修炼内功静候复苏

2024H1公司业绩阶段性承压，但大家居战略持续深化。公司实现营业收入85.8亿元（同比-12.8%），归母净利润9.9亿元（同比-12.6%），扣非归母净利润7.76亿元（同比-27.5%）。单季度看，2024Q2营业收入49.6亿元（同比-20.9%），归母净利润7.7亿元（同比-21.3%），扣非归母净利润6.3亿元（同比-32.7%）。

收入拆分：地产下行压力下，橱柜/衣柜及配套品/木门收入承压，同比分别下降16.8%、18.6%、13.6%；卫浴品类收入增长9.3%。零售渠道受下游需求疲软影响，经销/直营渠道营收分别下降17.6%/增长17.3%。工程及外贸渠道营收增长1%至15.0亿元，外贸渠道营收增长27%。公司坚持零售大家居和整装大家居双轮驱动：零售大家居有效门店超850家，整装大家居渠道营收同比增长8.7%，电商业务引流客户数增长89%。

盈利能力：多维度降本+精细化管理成效凸显，2024H1毛利率32.6%（+1.1pct），期间费用率22.0%（+4.0pct），销售净利率11.6%（+0.1pct），扣非净利率9.0%（-1.8pct），主因对消费者及经销商双重让利。单季度看，2024Q2毛利率34.5%（+0.2pct），期间费用率20.2%（+4.3pct），销售净利率15.6%（+0.03pct）。

盈利预测：下调2024-2026年归母净利润至29.10/30.77/33.30亿元（原值31.79/35.52/40.16亿元），对应EPS为4.78/5.05/5.47元，当前股价对应PE为9.1/8.6/7.9倍。

研究结论：维持“买入”评级。公司大家居战略稳步推进，行业龙头增长韧性仍在。