核心观点与关键数据
港股：
- 市场环境： 9月进入经济数据观察期，市场期待美联储降息及中国政策发力（以旧换新促消费、地产收储等）。
- 业绩表现： 恒指和MSCI中国指数盈利预测获上修，主要来自科技板块，能源、医疗保健和原材料也略有上修。
- 投资策略： 盈利预测获上修且估值在底部的恒生科技指数等板块具有较高的价值博率。
- 股东回报： 部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业，若有提高股息分派及回购规模等动作，易刺激股份反弹。
- 市场数据： 恒生指数全周上升2.1%，恒生科指全周上升2.6%，日均成交金额增加25.5%至1,102多亿港元。
- 资金流向： 港股通重回净流入49亿港元，陆股通自8月19日开始不再更新。
- 估值水平： 恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为8.3倍及8.9倍，处于七年分位数低位。
美股：
- 市场表现： 保持稳定上攻势头，道指、标普500指数创新高，市场风格从科技巨头切换至通讯、工业、材料、必选消费、医疗保健及公用事业等。
- 政策预期： 美联储9月降息临近，若8月新增非农明显恶化，不排除降息50个基点的可能性。
- 市场环境： 美国国债利率下降，金融条件趋宽松，消费者信心改善，料有助提振四季度制造业及建筑业景气。
- 市场阶段： 随着股市估值已回到较高水平，当前美股可能进入短暂的震荡消化阶段，市场将进入经济数据的验证期。
美债：
- 市场动态： 7月PCE数据增强经济软着陆预期，当前十年期美债收益率回升至3.92%。
- 未来趋势： 市场重点关注本周的非农数据，若后续通胀和就业数据继续增强软着陆预期，料美债收益率大幅下行概率不大。
- 收益率预测： 预计10年期美债收益率在3.8%-4.15%波动。
美元指数：
- 市场动态： 日元重回跌势，叠加美国经济数据增强软着陆预期，上周美元指数低位反弹至101.7左右。
- 影响因素： 后续美元指数波动视乎经济数据对于降息幅度预期的影响，以及日元后续加息节奏带来的影响。
- 波动区间预测： 预计美元指数波动区间主要在100.0-103.5。
离岸人民币：
- 市场表现： 受8月以来美元大幅走弱影响被动升值至7.10左右水平。
- 政策操作： 出口商大规模集中结汇，使近期人民币市场价持续较人民币中间价偏强，中国央行短期或有意出手干预过快的升值以稳出口。
- 操作空间： 9月美联储降息临近，叠加当前人民币技术性升值，也给予中国央行更多宽货币政策操作空间。
- 汇率预测： 预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。
宏观经济数据：
- 中国： 8月制造业PMI继续下降至49.1%，制造业景气度进一步回落；非制造业PMI轻微反弹至50.3%。
- 美国： 8月24日当周初请失业金人数增23.1万人，低于预期，显示劳动力市场稳步降温；7月核心PCE同比上涨2.6%，环比上涨0.2%，三个月年化增长率为1.7%，为今年以来最低增速。
研究结论
- 港股投资机会： 关注盈利预测获上修且估值在底部的板块，如恒生科技指数等；部分估值处于历史底部的细分行业龙头企业，若有提高股息分派及回购规模等动作，易刺激股份反弹。
- 美股市场阶段： 当前美股可能进入短暂的震荡消化阶段，市场将进入经济数据的验证期。
- 宏观政策预期： 9月美联储降息预期增强，中国央行有更多宽货币政策操作空间。
