华安中证国有企业红利ETF：宏微观持续加持，低估值、高盈利优化股东回报
宏微观持续加持，低估值、高盈利优化股东回报 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 证券研究报告 基金研究 2024年6月15日 ➢资金面维度，国内公募基金在红利风格上有正敞口，北向资金持续回补，红利ETF近9个交易日净流入。偏股型公募基金红利风格暴露在2022年Q4转正，2023Q4暴露度为0.35，为近三年高点。截至2024年6月7日北向资金红利风格暴露度为0.73，长期来看仍处于前期减配之后的回补阶段，ETF投资者近期在红利风格上连续9个交易日净流入，近一月红利类ETF合计净流入12.82亿元。 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com ➢低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性。中证国企红利指数估值长期低于中证全指、中证国企等指数，股息率长期高于中证全指、中证民企、中证国企等指数，能够持续为投资者提供稳定回报，具有较强的防御风险的能力。 中证国有企业红利指数（指数代码：000824.CSI，以下简称“国企红利”）发布于2012年7月20日，选取沪深市场国有企业中现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。 ➢长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数：截至2024年6月7日，国企红利指数自基日以来年化收益率5.19%，夏普比率0.24，整体优于沪深300、中证全指、中证国企指数。 ➢指数交投较为活跃：2023Q2，指数成交量、成交额高于前期几个季度。2024Q2，指数日均成交额为411亿元，日均成交量为52亿股。 ➢指数呈现高盈利特征。自2018年以来，国企红利指数在ROE、销售净利率等盈利指标，以及流动比率等流动性指标上，均优于同期中证全指以及中证国企指数。截至2023Q1，国企红利指数的ROE为2.46%，销售净利率为13.84%，流动比率为1.30。 ➢指数估值处于中低水平：指数市盈率（TTM）为6.91x，位于上市日以来的41.81%分位；市净率（LF）为0.71x，位于上市日以来的19.64%分位。 华安中证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：561060，以下简称“国企红利ETF”）由华安基金管理股份有限公司发行，上市日期为2023年9月21日。 ➢基金经理：苏卿云：硕士研究生，投资经理年限7.48年，在任管理基金数18只，在管基金总规模69.84亿元。 ➢基金管理人：2013年以来，华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势截至2024年03月31日，公司旗下公募基金规模6317.99亿元；非货币公募资产管理规模3429.42亿元（剔除非初始以及联接基金）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、国企红利指数投资机会凸现.............................................................................................51.1、宏观层面：美联储降息时点悬而未决.....................................................................51.2、资金面：红利类ETF连续9日净流入....................................................................61.3、低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性.........................................8二、高股息率国企证券标的：中证国企红利指数..................................................................102.1、指数基本信息.......................................................................................................102.2、指数表现：长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数....................102.3、指数流动性：交投较为活跃.................................................................................112.4、市值分布：覆盖大中小盘，中小盘股权重较大.....................................................122.5、行业分布：重仓银行、煤炭、交通运输行业........................................................132.6、相较于中证全指及中证国企指数，指数呈现高盈利特征.......................................142.7、估值水平：PE、PB处于指数发布以来的中低水平..............................................152.8、指数成分股：精选银行、煤炭、交通运输、基础化工、石油石化等板块股票......16三、华安中证国有企业红利ETF（基金代码：561060）......................................................183.1、产品信息..............................................................................................................183.2、基金经理：苏卿云................................................................................................183.3、基金管理人：华安基金.........................................................................................19风险因素...............................................................................................................................21 表目录 表1：CME FedWatch Tool利率预计表..................................................................................5表2：国企红利指数基本信息...............................................................................................10表3：国企红利指数基日以来收益........................................................................................11表4：国企红利指数前十大权重股基本信息..........................................................................16表5：国企红利ETF基本信息..............................................................................................18表6：基金经理苏卿云在管产品............................................................................................19 图目录 图1：美国10年期国债收益率及其均线...............................................................................5图2：FOMC目标利率3月点阵图.........................................................................................6图3：FOMC目标利率6月点阵图.........................................................................................6图4：国内M2同比及其均线.................................................................................................6图5：国内M1-M2同比剪刀差及其均线................................................................................6图6：国企红利绝对收益与公募基金前十大重仓红利风格暴露...............................................7图7：国企红利超额收益与公募基金前十大重仓红利风格暴露...............................................7图8：国企红利绝对收益与北向持仓红利风格暴露................................................................7图9：国企红利超额收益与北向持仓红利风格暴露................................................................7图10：国企红利全收益收盘价与红利类ETF单日净流入（亿元）........................................8图11：中证全指、中证国企、国企红利指数市净率...............................................................8图12：中证全指、中证民企、中证国企、国企红利指数股息率(%).....................................9图13：国企红利指数净值走势.............................................................................................11图14：国企红利指数流动性................................................................................................12图15：成分股流通市值权重分布...........
