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华安中证国有企业红利ETF:宏微观持续加持,低估值、高盈利优化股东回报

2024-06-15于明明、钟晓天信达证券L***
华安中证国有企业红利ETF:宏微观持续加持,低估值、高盈利优化股东回报

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 华安中证国有企业红利ETF: 宏微观持续加持,低估值、高盈利优化股东回报 [Table_ReportTime] 2024年6月15日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号:S1500521070001 联系电话:+86 18616021459 邮 箱:yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品基金分析师 执业编号:S1500521070002 联系电话:+86 15121013021 邮 箱:zhongxiaotian@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号:S1500521070001 联系电话:+86 18616021459 邮 箱:yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号:S1500521070002 联系电话:+86 15121013021 邮 箱:zhongxiaotian@cindasc.com [Table_Title] 华安中证国有企业红利ETF:宏微观持续加持,低估值、高盈利优化股东回报 [Table_ReportDate] 2024年6月15日 [Table_Summary] ➢ 红利超额收益宏观择时模型看多红利风格。美联储降息时点悬而未决,10年期美债收益率仍处于长期上升趋势,结合国内M2同比与M1M2剪刀差持续走低,整体流动性偏弱,因此择时模型看多红利后续能战胜万得全A,取得超额收益。 ➢ 资金面维度,国内公募基金在红利风格上有正敞口,北向资金持续回补,红利ETF近9个交易日净流入。偏股型公募基金红利风格暴露在2022年Q4转正,2023Q4暴露度为0.35,为近三年高点。截至2024年6月7日北向资金红利风格暴露度为0.73,长期来看仍处于前期减配之后的回补阶段,ETF投资者近期在红利风格上连续9个交易日净流入,近一月红利类ETF合计净流入12.82亿元。 ➢ 低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性。中证国企红利指数估值长期低于中证全指、中证国企等指数,股息率长期高于中证全指、中证民企、中证国企等指数,能够持续为投资者提供稳定回报,具有较强的防御风险的能力。 中证国有企业红利指数(指数代码:000824.CSI,以下简称“国企红利”)发布于2012年7月20日,选取沪深市场国有企业中现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本,以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。指数交投活跃,呈现高盈利特征,风险收益表现优异。 ➢ 长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数:截至2024年6月7日,国企红利指数自基日以来年化收益率5.19%,夏普比率0.24,整体优于沪深300、中证全指、中证国企指数。 ➢ 指数交投较为活跃:2023Q2,指数成交量、成交额高于前期几个季度。2024Q2,指数日均成交额为411亿元,日均成交量为52亿股。 ➢ 指数呈现高盈利特征。自2018年以来,国企红利指数在ROE、销售净利率等盈利指标,以及流动比率等流动性指标上,均优于同期中证全指以及中证国企指数。截至2023Q1,国企红利指数的ROE为2.46%,销售净利率为13.84%,流动比率为1.30。 ➢ 指数估值处于中低水平:指数市盈率(TTM)为6.91x,位于上市日以来的41.81%分位;市净率(LF)为0.71x,位于上市日以来的19.64%分位。 华安中证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金(基金代码:561060,以下简称“国企红利ETF”)由华安基金管理股份有限公司发行,上市日期为2023年9月21日。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编:100031 ➢ 基金经理:苏卿云:硕士研究生,投资经理年限7.48年,在任管理基金数18只,在管基金总规模69.84亿元。 ➢ 基金管理人:2013年以来,华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势截至2024年03月31日,公司旗下公募基金规模6317.99亿元;非货币公募资产管理规模3429.42亿元(剔除非初始以及联接基金)。 风险因素:宏观经济下行;股市波动率上升;金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金,预期风险收益水平较高;历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、国企红利指数投资机会凸现 ............................................................................................. 5 1.1、宏观层面:美联储降息时点悬而未决 ..................................................................... 5 1.2、资金面:红利类ETF连续9日净流入 .................................................................... 6 1.3、低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性 ......................................... 8 二、高股息率国企证券标的:中证国企红利指数 .................................................................. 10 2.1、指数基本信息 ....................................................................................................... 10 2.2、指数表现:长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数 .................... 10 2.3、指数流动性:交投较为活跃 ................................................................................. 11 2.4、市值分布:覆盖大中小盘,中小盘股权重较大 ..................................................... 12 2.5、行业分布:重仓银行、煤炭、交通运输行业 ........................................................ 13 2.6、相较于中证全指及中证国企指数,指数呈现高盈利特征 ....................................... 14 2.7、估值水平:PE、PB处于指数发布以来的中低水平 .............................................. 15 2.8、指数成分股:精选银行、煤炭、交通运输、基础化工、石油石化等板块股票 ...... 16 三、华安中证国有企业红利ETF(基金代码:561060) ...................................................... 18 3.1、产品信息 .............................................................................................................. 18 3.2、基金经理:苏卿云 ................................................................................................ 18 3.3、基金管理人:华安基金 ......................................................................................... 19 风险因素 ............................................................................................................................... 21 表 目 录 表1:CME FedWatch Tool利率预计表 .................................................................................. 5 表2:国企红利指数基本信息 ............................................................................................... 10 表3:国企红利指数基日以来收益 ........................................................................................ 11 表4:国企红利指数前十大权重股基本信息 .......................................................................... 16 表5:国企红利ETF基本信息 .............................................................................................. 18 表6:基金经理苏卿云在管产品 ............................................................................................ 19 图 目 录 图 1:美国10 年期国债收益率及其均线 ............................................................................... 5 图 2:FOMC目标利率3月点阵图......................................................................................... 6 图 3:FOMC目标利率6月点阵图..........................