华安中证国有企业红利ETF正在发行：低估值、高分红特性持续优化投资回报

钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 证券研究报告 基金研究 2023年8月29日 国企改革深化提升行动发力。国企改革“1+N”政策体系，为新时代国企改革搭建了“四梁八柱”。国企改革三年行动是落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图。新一轮国企改革深化提升行动拉开帷幕，国有企业核心竞争力将进一步提高。 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 鼓励支持上市公司进行现金分红，优化投资者长期投资回报。2022年5月，《提高央企控股上市公司质量工作方案》再次强调支持上市公司综合考虑行业特点、经营模式、所处发展阶段、盈利水平、资金需求等因素，制定合理持续的利润分配政策，鼓励符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报。 低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性。中证国企红利指数估值长期低于中证全指、中证国企等指数，股息率长期高于中证全指、中证民企、中证国企等指数，能够持续为投资者提供稳定回报，具有较强的防御风险的能力。 中证国企指数低估值+高分红历史表现优秀，低估值+高分红因子有效性大幅提升：在回测区间2012年1月1日至2023年7月28日内，低估值、高分红历史表现优秀且具有持续性，近年来BP(LF)、EP(TTM)、股息率(TTM)因子RankIC逐年提升。 中证国有企业红利指数（指数代码：000824.CSI，以下简称“国企红利”）发布于2012年7月20日，选取沪深市场国有企业中现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数：截至2023年8月23日，国企红利指数自基日以来年化收益率4.97%，夏普比率0.23，整体优于沪深300、中证全指、中证国企指数。 指数交投较为活跃：2023Q2指数成交量、成交额高于前几个季度。2023Q2指数日均成交额为368亿元，日均成交量为52亿股。 指数呈现高盈利特征。自2018年以来，国企红利指数在ROE、销售净利率等盈利指标上，流动比率等流动性指标上，均优于同期沪深300、中证 全指以及中证国企指数。截至2023Q1，国企红利指数的ROE为2.65%，销售净利率为13.27%，流动比率为1.27。 指数估值水平较低：指数PE处于上市以来的9.53%分位，PB处于上市以来的7.52%分位。 华安中证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：561060，认购代码：561063，以下简称“国企红利ETF”）由华安基金管理股份有限公司于2023年8月17日发行，发行期截止日为2023年8月31日。 基金经理：苏卿云：硕士研究生，投资经理年限6.68年，在任管理基金数16只，在管基金总规模81.18亿元。 基金管理人：2013年以来，华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年6月30日，其非货币产品规模约为3400.59亿元。截至2023年8月23日，华安基金管理的ETF规模共计633.63亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第7。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、国企红利指数投资机会凸现.......................................................................................................51.1、国企改革深化提升行动发力...................................................................................51.2、鼓励支持上市公司进行现金分红，提高长期投资回报............................................51.3、低估值与高分红的特性造就国企红利指数较强的防御性........................................61.4、低估值+高分红因子有效性提升..............................................................................7二、高股息率国企证券标的：中证国企红利指数.........................................................................102.1、指数基本信息......................................................................................................102.2、指数表现：长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证国企指数....................102.3、指数流动性：交投活跃........................................................................................112.4、市值分布：覆盖大中小盘，中小盘股权重较大....................................................122.5、行业分布：重仓银行、交通运输、钢铁、房地产行业..........................................132.6、上市板分布：主板集中度较高.............................................................................132.7、相较于中证全指及中证国企指数，指数盈利情况较好..........................................142.8、估值水平：PE、PB处于指数发布以来的较低水平................................................152.9、指数成分股：精选钢铁、交通运输、汽车、石油石化等板块股票........................15三、华安中证国有企业红利ETF正在发行（基金代码：561060，认购代码：561063）..........183.1、产品信息..............................................................................................................183.2、基金经理：苏卿云...............................................................................................183.3、基金管理人：华安基金........................................................................................19风险因素............................................................................................................................................20 表目录 表1：中证国企指数成分股中，EP(TTM)因子分年绩效表现.....................................................7表2：中证国企指数成分股中，BP(LF)因子分年绩效表现.......................................................8表3：中证国企指数成分股中，股息率(TTM)因子分年绩效表现..............................................8表4：国企红利指数基本信息................................................................................................10表5：国企红利指数基日以来收益.........................................................................................11表6：国企红利指数前十大权重股基本信息..........................................................................16表7：国企红利ETF基本信息................................................................................................18表8：基金经理苏卿云在管产品............................................................................................18 图目录 图1：中证全指、中证国企、国企红利指数市净率(倍)........................................................6图2：中证全指、中证民企、中证国企、国企红利指数股息率(%)........................................7图3：估值、股息率因子分年Rank IC...................................................................................9图4：国企红利指数净值走势...............................................................................................11图5：国企红利指数流动性..................................................................................................12图6：成分股流通市值权重分布...........................................................................................12图7：成分股流通市值数量分布...........................................................................................12图8：成分股行业权重（%）与数量........................................................................