请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2016年03月14日 星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 宽松政策提振外围风险偏好 恒指或上试21000点 周报摘要：  上周欧央行超预期的宽松政策提振市场信心，美股上周连升四周。上周欧元曾创四周高位，人民币上周五亦创4个月来最大单日涨幅，商品与新兴货币兑美元大幅回升，市场对高回报风险资产需求上升，避险货币日元和金价回落，大宗商品和油价上升，欧债扭转跌势回升，资金寻找高回报资产配置。市场关注本周二的日本央行议息会议，及周三的美联储议息结果。在欧央行上周的超宽松措施后，中短线外围股市将能受惠欧日央行的宽松政策支持而稳中向好。  上周两会维稳行情持续，但市场趋谨慎，沪指一周累计下跌2.2%。上周公布的经济数据疲软，场外资金进场信心不足。中证监新任主席刘士余上周六(12日)出席人大记者会，表示股票发行注册制不可单兵突进，同时表示今年内深港通「肯定通」，提振市场信心。本周两会维稳行情或结束，加上经济数据疲软，预计A股走势将转趋低迷，沪指需进一步利好政策支持以向上突破2900至3000点阻力。  港股方面，恒指上周主要于20000点附近振荡上落，内地经济数疲软制约港股反弹动能，后市要观看内地两会后的政策实落情况。此外，欧央行超预期的宽松政策增强外围资金流动性，对港股影响正面。预期本周日本央行及美联储将按兵不动，但其会后声明将继续影响外围市场风险偏好。本周四将有多个蓝筹股公布业绩。恒指目前支持位置为「头肩底」颈线19770点，走势仍可看好，但若成交量未能配合增多，将制约恒指上涨空间，目前建议投资者仍可积极参与港股操作。  【板块配置建议】：1、中国首2月全国固定资产投资增长10.2%，远超市场预期。首2月商品房销售额增长43.6%、房地产开发投资同比增3%。建议关注基建、水泥及房地产板块。2、国家能源局于3月3日印发了《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，提出了通过建立明确的可再生能源开发利用目标，建议关注太阳能光伏行业。本周个股推荐信义光能(0968.HK)。 环球主要指数一周表现 资料来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 刘思远 755-8202 6922 liusiyuan@china-invs.cn [Table_Report] 相关报告 中央政府工作报告凸显稳增长 港股开启估值修复行情 （16年03月07日） 港股振荡整固 等候两会消息 （16年02月29日） 外围股市氛围转好 恒指料延续短线反弹行情 （16年02月22日） 环球央行政策宽松 港股春节前或实现估值修复行情 （16年02月01日） 恒指重返19000点 关注美国加息步伐 （16年01月25日） 港汇持续偏弱 恒指或向下考验19000点 （16年01月18日） 市场投资情绪负面 港股失守20000点 （16年01月11日） A股触发熔断 港股低位布局优质蓝筹 （16年01月04日） 各国指数收市价变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数20,435.34 1.37-6.759.590.974.13恒生国企指数8,686.27 0.70-10.096.250.744.66上证综合指数2,859.50 -1.31-19.2010.781.222.56MSCI 中国指数54.28 -0.09-8.738.541.043.31日经 225指数17,233.75 1.91-9.4615.521.392.01道琼斯17,213.31 1.21-1.2214.112.812.90标普500指数2,022.19 1.11-1.0615.002.442.41纳斯特克指数4,748.47 0.67-5.1717.002.971.61德国DAX指数9,831.13 0.07-8.4911.271.373.67法国巴黎CAC指数4,492.79 0.81-3.1113.121.283.87英国富时100指数6,139.79 -0.96-1.6413.841.644.55 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 周二日本央行及周三美联储议息会议结果 - 多家蓝筹股公布业绩，包括腾讯(0700)、长和(0001)、长实(0013)、平保(2318)、联通(0762)及中移动(0941)等。 - 两会后实质政策实施情况 宏观策略 【外围股市】 上周欧央行超预期的宽松政策提振市场信心，能源板块带动环球股市走高，美股上周连升四周，道指及标普500指数上周均上涨约1.2%至17213点及2022点，双双突破200天线。欧洲央行上周四宣布的刺激措施超出市场预期，欧央行宣布调降「三率」，主要再融资操作利率从0.05%降至0%，边际贷款利率从0.30%降至0.25%，边际存款利率从-0.30%降至-0.40%。此外，扩大QE规模，从4月份开始每月资产采购额从600亿欧元增至800亿欧元，购买资产范围扩大至包括投资级、以欧元计价的非银行企业债券。令市场意外的是，欧央行将于6月推出新一批共4次的「定向长期再融资操作」(TLTRO II)为期4年，令宽松政策可延续至2021年。但行长德拉吉同时表示利率将在非常长的一段时间内保持低位，不预期央行有必要进一步减息，令欧美股市周四先升后回，但上周五市场冷静过后均认可欧央行的宽松政策，欧美股市转趋走高。上周欧元曾创四周高位，人民币上周五亦创4个月来最大单日涨幅，商品与新兴货币兑美元大幅回升，市场对高回报风险资产需求上升，避险货币日元和金价回落，大宗商品和油价上升，欧债扭转跌势回升，资金寻找高回报资产配置。市场本周将转而关注本周二的日本央行议息会议，以及周三的美联储议息结果，日央行于1月底才首次实施负利率，预期将先行观察负利率政策对实体经济的效果，估计周二再度加码的概率不大，或延至6至7月才加码宽松。而美联储本周不加息已是市场共识，关键是会后储局的声明，会否提高年内加息的预期。但总的来说，在欧央行上周的超宽松措施后，中短线外围股市将能受惠欧日央行的宽松政策支持而稳中向好。 【内地股市】 上周两会维稳行情持续，但市场趋谨慎，沪指走势波动，一周累计下跌2.2%。除了连日上涨后股市存在技术调整需求外，亦由于上周公布的经济数据疲软，资金对后市走势存在分歧，场外资金进场信心不足。上周海关总署公布的2月外贸数据显示，按美元计价，2月内地出口按年下跌25.4%，跌幅远超预期，创2009年5月以来近7年最大单月跌幅，也是史上第三大跌幅，主要由于外部需求萎缩、春节等季节性因素，但在出口数据疲软下，经济增速下行压力加大。国家统计局上周亦公布2月CPI同比上涨2.3%，远高于市场预期的1.9%，为2014年7月以来的一年半高位，2月PPI同比下 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 降4.9%，跌幅较上月收窄，但已连续48个月为负数，2月通胀走高主要由于寒潮天气及假节日等因素影响，鲜菜价格按年上涨29.9%，随着楼价上涨及大宗商品反弹，预期将推动CPI温和上涨，或将制约货币政策空间，未来减息机会降低，但PPI仍为负数，通缩风险未能轻言减轻，加上周末公布的经济数据仍然疲软，2月人民币新增贷款较2月大幅减少，1至2月的规模以上工业增加值及零售数据均逊预期，预计人行政策仍需维持宽松，未来降准机会仍大。中证监新任主席刘士余上周六(12日)出席人大记者会，向市场派出「定心丸」，表示未来当陷入市场完全失灵、连续失灵的情景时，应当果断出手。此外，未来较长时间内，谈中证金融公司退出为时尚早；未来几年A股市场都不具备推行熔断机制的基本条件。另外，又指股票发行注册制不可单兵突进，要建设和完善多层次资本市场，为注册制改革创造条件，同时表示今年内深港通「肯定通」。刘士余言论能起稳定市场效用，刺激A股周一上涨，但本周两会将结束，维稳行情或结束，加上经济数据疲软，政策利好消化后，预计A股走势将转趋低迷，沪指需进一步利好政策支持以向上突破2900至3000点阻力。 【港股展望】 恒指上周主要于20000点附近振荡上落，周一最高曾上涨至20332点，但未能收复1月11日的裂口区，指数随后反复回落，周三低见19818点，周五回升至20200点水平。上周内地经济数疲软，制约港股反弹动能，后市还要观看内地两会后的政策实落情况，如有实质利好政策出台，港股将能获进一步的上行动力。此外，欧央行超预期的宽松政策增强外围资金流动性，风险偏好回升，资金流入风险资产，对港股影响正面，预期本周日本央行及美联储将按兵不动，但关注会后声明，将继续影响外围市场风险偏好。而本周四除美联储公布议息结果，亦将有腾讯(0700)、长和(0001)、长实(0013)及中移动(0941)等蓝筹股公布业绩，亦将影响大盘走势。恒指目前支持位置为「头肩底」颈线19770点，上周指数回调能守于其上，走势仍可看好，恒指已回补1月11日裂口区，后市以回补1月另一裂口21000点为目标(下图)，但大盘上升如成交量未能配合增多，将制约恒指上涨空间，因此指数上涨如配合成交放大升势才能稳固，目前建议投资者仍可积极参与港股操作。 【板块配置建议】：1、中国首2月全国固定资产投资增长10.2%，远超市场预期。首2月商品房销售额增长43.6%，增速提高29.2个百分点，首2月房地产开发投资同比增3%，增速比去年全年提高2个百分点。建议关注基建、水泥及房地产板块。2、国家能源局于3月3日印发了《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，提出了通过建立明确的可再生能源开发利用目标，建议关注太阳能光伏行业。 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 资料来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 行业信息 【政策托底 太阳能光伏行业望爆发式增长】 近国家能源局于3月3日印发了《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，提出了通过建立明确的可再生能源开发利用目标，到2020年，除专门的非化石能源生产企业外，各发电企业非水电可再生能源发电量应达到全部发电量的9%以上。我国在2015年全年实现发电量56,184亿千瓦时，其中，光伏发电量383亿千瓦时，占总发电量的0.68%；风力发电量1,863亿千瓦时，占总发电量的3.32%。光伏和风力发电量的综合占比为4%。如根据《指导意见》，要实现非水电可再生能源电力消纳比重9%以上的目标，我国在“十三五”期间的可再生能源装机量复合增速需达到20%，显示出未来几年，非水电可再生能源发电仍具有很大的发展空间。 同时，国家能源局在此前已下发了《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》，覆盖了光伏发电、光热发电和太阳能热利用三个产业的十三五发展规划意见。《意见稿》提出，到2020年底，太阳能发电装机容量将达到1.6亿千瓦，发电量将达到1700亿千瓦，年度总投资额约2000亿元。其中，光伏发电总装机容量将达1.5亿千瓦，地面电站8000万千瓦，分布式7000万千瓦，并形成西北部大型集中式电站和中东部分布式光伏发电系统并举的发展格局。目前，我国光伏市场虽受局部地区限电、补贴拖欠、上网标杆电价下调等问题的影响，但一系列政策的出台可有力支持太阳能光伏行业的未来发展，也为光伏爆发式的增长提供了政策托底。、